上流原料の値上がり調査：先物市場の資金総額は8200億元を突破しました。

11月24日の夜の取引は、原油価格の高騰、金価格の下落、市場のリスク選好は引き続き反発しており、これは最近の世界市場の主旋律の一つとなっている。

リチウム、鉛、アルミニウム、ポリエステル、チタンの白粉は一部の細分化飲料業界を除いて、11月から今までA株の上げ幅はすべて上流の原材料です。「性格」が最も落ち着いているLME 3月銅先物もすでに79095米ドル/トンまで上昇しました。2018年6月の高値を突破するまでの間です。

一部の細分業界では、更に一つの商品が求めにくい状況が現れています。華東のチタン白粉業界の貿易商は記者にこう言いました。

一方、資本市場は大口商品の上昇傾向に対する認可度も絶えず上昇しており、資金の入場速度は著しく増加している。

中国先物市場監視センターの人が記者に明らかにしたデータによると、11月12日現在、先物市場の資金総額は8200億元を突破しました。

上流の原材料の分野は、明らかに世界の疫病の「曲がった点」が来る前に安定を期しています。

「海外では疫病の影響で製造業が休業していますが、需要はまたあります。一方、国内では疫病のコントロールによって、自身の需要回復が急速に海外需要の増加を重ねて、上流原材料の価格を著しく支えています。中大先物のチーフエコノミスト、景川氏は言う。

上半期の国内製造業は疫病の影響で原料価格が下落し、下半期の需要が集中的に釈放され、一部の商品の需給ミスを引き起こし、価格が上昇した。新冠ワクチンが無事に着地すれば、海外市場は2021年上半期にも同様の状況が現れ、さらに上流の原料に対して有利になるかもしれません。

「構造性」の値上げ再現

世界の主要商品の動きと比較して、今年7月に危険回避ムードが強く、金価は8月に歴史的な高値を記録し始めました。8月から10月にかけて、危険回避ムードが弱まり、値上がりした品種は基本面の条件がより良い農産物に変わりました。

しかし、11月から工業品が全線反発しました。11月24日までの統計によると、ICE、NYMEX原油先物価格はすでにダブル反発で25%を超えており、銅、アルミ価格も同時に高くなっています。

一緒にリバウンドが現れたのは、国内で発売された工業品先物で、石油化学産業チェーン、コークス産業チェーン、非鉄金属と一部の建材類先物に関連しています。

その中で、ポリプロピレン、アルミニウム先物価格は下半期以来最大の月の上昇幅を獲得しました。供給面が十分に優れていない鉄鉱石、ねじ鋼も同じ時期に11.32%と6.13%の上昇を得ました。

さらに直接的には、国内先物市場のマージン規模は下半期に急速に増加した。

中国先物産業協会のデータによると、今年4月の先物市場の顧客権は6290億元で、今年10月までに8000億元に達した。先物市場監視センターからのデータによると、11月12日までの先物市場の資金総額は8200億元を突破した。

2013年前後には2000億元しかない数字ですが、半年間で2000億元近く増えました。

47品目を追跡した文華商品指数は11月以来ずっと高くなり、7月初めの保有総数は201.6万人で、11月25日午後までに2497.3万人に増えました。

もっと重要なのは、主要先物の品種を除いて、その他の細分の業界は端末の需要の高まることを利益を受けて、上流の原料の価格も明らかに上昇することが現れて、その幅はまだ先物の品種よりもっと必要です。

新エネルギー自動車の産業チェーンを例にとって、国内の下半期の放出量は明らかで、複数の自動車企業の販売量は大いに増加しました。

これは火を持って上流の原料の一部を持ちました。ビジネス監視データによると、10月末の国内の有機シリコンDMCの平均価格は20400元/トンで、11月24日までに31500元/トンに上昇し、月内の上昇幅は53.32%に達した。

一緒に上昇したのは電池の電池部分のリチウムイオン材料です。11月24日、25日、新余国興リチウム業、上海宸リチウム新材料の2社はそれぞれ炭酸リチウムの価格を引き上げ、引き上げた後、価格は4.5万元-4.6万元/トンに上昇しましたが、9月初めに電池級の炭酸リチウム主流の成約価格は3.9万-4.1万元/トンに集中しています。

この背景には、炭酸リチウムを原料とするリン酸鉄のリチウム正極材料が、年間4回の値下げを経て11月に持ち直し、業界の景気上昇が著しい。

最近反発した原材料はこれに限らず、レアアース、カーボンブラック、チタンパウダーなどの細分製品もそれぞれの需給関係の変化によって価格が明らかに上昇しています。

「サイクル」がブレイク

2016年の商品市場の構造性牛市を経験した後、国内投資家は周期株のロジックについて十分に熟知しました。今回も例外ではなく、サイクル業界は11月以来A株市場の最大の勝者となりました。

データ統計によると、11月1日から25日まで、上海深両市の上昇幅の上位5位の申一万級業界は順次採掘（16.95%）、有色（16.1%）、鉄鋼（12.24%）、自動車（9.55%）と化学工業（8%）となり、10月の市場表現に比べて根本的な逆転が発生した。

値上げによる景気の向上、前述の価格表现が目立つ各细分原材料に対応する业界トップの上场企业が、このほど株式市场の値上がり品种となった。

申万の一番細かいプレートによると、11月に今までの上昇率が一番高いのは黄酒と他の酒類会社で、続いてリチウム、レアアース、乗用車、炭鉱、その他の採掘、アルミとポリエステルなどです。

リチウム業界の最も典型的なもので、国内の「リチウム業双雄」と呼ばれる天斉リチウム業（0024666.SZ）、贛鋒リチウム業（002460.SZ）は月初めから25日までの上昇幅がそれぞれ36.06%と30.6%に達し、後者の総市場価値は初めて千億の大台を突破した。

その上昇の原因は、下半期の新エネルギー自動車市場の著しい暖かさを含み、将来的にはバッテリーマシンの需要が大幅に増加すると予想され、また、蔚来自動車、小鵬自動車の米株が連続的に上昇するという情緒によって駆動されます。

非鉄、鉄鋼などの上場企業はここ2年で株価が低迷し、「価格性能比」が一段と鮮明になった。

11月には、鉄鋼価格の反発を過小評価の鉄鋼株に上昇のきっかけを提供し、他の循環株の上昇に伴って共鳴を形成した。

価格は各自の需給に回帰する。

商品市場であれ、株式市場であれ、今の状況では価格はすでに一定の反発が現れています。これは各自の基本面に戻る必要があります。

上昇動力はそれぞれ違っていますので、短期間の需給ミスによる段階的な上昇があります。また上流の生産能力が出て、端末の需要が曲がっているところからリバウンドがあります。

したがって、将来の前述の大口商品の動きは明らかに分化され、上記の「順周期」業界の集団が大幅に上昇した後、この二日間で一部の品種と株も弱体化し始めました。

「国内市場にとっては、投資が経済の牽引効果に対して明らかではなく、むしろ消費が期待より優れている」景川氏は、一方では国内の疫病のコントロールがよく、下半期には端末の需要が着実に向上している一方、海外では疫病の影響で中止され、一部の需要が国内に移転し、増分されたと述べました。

彼は、現在多くの新冠ワクチンもすでに3期の臨床段階に入っており、来年初めに着地すれば、海外の疫病がコントロールされた後、各国政府は経済回復のために各種の財政、貨幣政策を集中的に実行する可能性があると指摘しました。

その時、海外市場で抑圧された需要が集中的に爆発し、下流の消費増加を牽引し、上流の原料に対して価格支持を構成する。例えば銅、アルミニウム、亜鉛、鉛などの工業金属。

ただ、それぞれの需給面の強さや弱さによっては価格の動きが違ってくるかもしれません。例えば銅価格の上りは、年内に周期的な供給減少と疫病による鉱山の操業停止によって二重に駆動されています。アルミニウム価格の推進力は下流の自動車の消費回復、在庫が連続的に減少し、その価格の動きもより際立っています。

景川氏によると、今後の各国経済の回復に伴い、少なくとも2021年上半期には基本金属がより高い景気を維持するという。

対照的に、石炭の焦点鋼の産業チェーンは11月の景気がいいですが、業界の需給はまだ明らかに逆転していません。2016年の供給側構造改革時に発生した超価格駆動力と比べて、もっと難しいです。

「11月の鉄鋼価格の上昇要因は多く、インフラ、輸出、製造業の上昇要因を含むだけでなく、10月の粗鋼生産量の減少と11月の施工企業の工期追い上げなど、多方面の要因に影響されている」ランガー鉄鋼研究センターの王国清主任は、次のように述べた。

ただ、北の冬の工事現場が操業停止し、需要が弱まった背景において、上記の需給ミスによるリバウンドは持続しにくいと同時に、高い価格も下流の受け入れ度の問題に直面しています。

企業の経営を追うと、鉄鋼各社も10月の「苦しい日々」をベースに、11月にひと息ついただけだ。

一部の細分業界は、端末需要の確定的な成長によって商品市場の「大周期」から独立して運行されるかもしれない。

前者の2年間の価格はコストラインを割って、上流の生産能力は明らかになりました。下流はまた新しいエネルギー自動車の放流量と電気交換の長期的な需要刺激に出会いました。後者は国内の業界規範の影響を受けて、上流の供給が鈍化し、下流の新エネルギーと電子需要の安定によって誘発された需要構造の変化があり、価格に対して長期的な支持が期待されます。