欧州債務危機を探る

欧州の債務危機はギリシャの主権債務違約リスクから始まり、09年12月から大衆の視野に入り、引き続きエスカレートし、ポルトガル、スペイン、イタリアなどもこの嵐に巻き込まれ、EU経済体全体が巻き添えになった。5月に入り、世界的な株式市場は下落し始め、アジアや米国も欧州の痛みを感じ始めた。

この金融危機はいったいどこから来たのか、なぜ世界的な危機に広がったのか。

これはEUの「マーストリヒト条約」（以下「マヨ」）から言わなければならない。欧州共同体の一部の国は1992年に同条約に署名し、欧州経済通貨同盟の加盟国は、予算赤字が国内総生産の3%を超えてはならず、負債率が国内総生産の60%を下回っているという2つの重要な基準に合致しなければならないと規定した。1998年、ギリシャは目標に達していないためユーロ圏の門外で拒否され、ユーロ圏への加盟を積極的に要求して受け入れられなかった唯一のEU加盟国だった。2000年5月3日、欧州委員会はギリシャの目標達成報告書を再審査した後、「ギリシャは努力を経て、通化膨張の抑制、財政赤字と公的債務の削減などの面で基本的に『マヨ』の要求に達している。ギリシャのユーロ圏への加盟条件は成熟している」と主張した。そのため、ギリシャが2001年1月1日にユーロ圏に正式に加盟することに同意した。

ギリシャは本当に2年後に達成したのだろうか。答えは否定的ですが、どうやって審査を通過したのでしょうか。ここにはゴールドマンサックスという重要な役割が現れた。事実は、米投資銀行ゴールドマン・サックスがギリシャのために「通貨スワップ取引」という方案を設計し、ギリシャのために10億ユーロに達する公的債務を隠し、それによってギリシャが帳簿上で「マヨ」の基準に合致した。

この案の具体的な状況は、ギリシャが100億ドルの長期国債を分割発行し、ゴールドマン・サックスがギリシャから提供されたドルをユーロに交換する責任を負っていることだ。正常な為替レートであれば、ギリシャは100億ドルを発行すれば74億ユーロを獲得できるが、ゴールドマン・サックスは84億ユーロを獲得できるようにギリシャに合意為替レートを提供している。

つまり、ゴールドマン・サックスは実際にギリシャに10億ユーロを貸し付けたが、この金はギリシャの公的口座には現れなかった。10年後になっても、この債務が満期になり、ゴールドマン・サックスが合意レートでドルに戻したのは、実際にはギリシャの2000年の財政赤字を10年後の2010年に遅らせたことに相当する。このような「親切な」サービスはもちろん無駄には提供されない。ゴールドマン・サックスはこの取引から3億ユーロに上るコミッションを受け取った。ギリシャの満期返済能力不足を防ぐため、ゴールドマン・サックスはドイツのある銀行に10億ユーロの「情報違約互換」保険CDSを購入し、ギリシャが支払い不能になれば保証人が損失を補填する。

ギリシャのこの案は初めてではなく、欧州諸国の中にはこの方法を用いて、国の公共負債率が「マヨ」の基準に達するようにしている国がある。これらの国には、同じ主権債務危機に陥ったポルトガル、スペイン、イタリア、そしてドイツが含まれている。

2010年、この通貨スワップ取引は期限切れになったが、ギリシャの経済発展はその年の財務上の抜け穴を補うには不十分で、主権債務問題が明らかになった。この債務問題はゴールドマンサックスによって欧州経済危機として演繹された。ゴールドマン・サックスはギリシャの返済能力不足を予測した後、社会がギリシャに疑問を抱く前に、ギリシャと他の類似欧州諸国の「情報違約互換」保険CDSを大量に購入した。そしてギリシャ債務の期限切れを利用して、ギリシャの支払能力の信用を攻撃し、力を使ってギリシャの信用格付けを下げ、ギリシャ破産のデマを流すなどして、ギリシャの外資が引き離され、融資能力が低下し、コストが急増するとともに、ゴールドマン・サックスが保有するギリシャの支払能力を保証するCDSの価値が上昇した。一方で、ユーロを大挙して売り、国際市場のパニックを引き起こし、ユーロは急落した。ギリシャ、ポルトガル、スペイン、イタリアなどの国が発行している国債は、ユーロ圏の各銀行に購入されたり、ユーロ圏の銀行、特に欧州中央銀行や保険会社の保証を受けたりしているため、ギリシャなどの国で支払い危機が発生すると、欧州の各銀行は重畳されている。投資家はユーロ圏の安定に疑問を持ち、ポルトガルやスペインなどの類似国にも融資難が生じ、他の欧州諸国のCDSも乱高下し始めた。

欧州債務危機は我が国にもいくつかのマイナス影響を与えており、これらの影響には3つの方面がある：1、対外貿易輸出は深刻な影響を受けている。欧州は中国の重要な輸出地域であり、欧州経済の下落は中国の輸出を減らすだろう。二、世界的な投資家の自信が低下し、中国債券/証券市場と銀行信用に影響を与える。三、米国の対ユーロ圏貿易赤字が増大し、米国の政治家が中国に対する圧力を倍増させ、人民元の対ドル切り上げを要求し、米国からの商品輸入を要求する可能性が高い。

この経済戦争では、ギリシャなど欧州諸国は誤って「革新的」金融製品で財務上の脆弱性を隠し、ゴールドマンサックスなどの投資機関はこれらの国の弱みを容赦なく攻撃して稼いで、世界経済の満身創痍を残した。中国は今回の事件から教訓をくみ取り、同じ過ちを犯さないようにしなければならない。