周俊生：IPO定価は剛性制約メカニズムを確立しなければならない。

証券監督会の責任者は11月9日、最近の株式市場の変動が大きくなったのはIPOの拡大の結果ではないと述べた。

しかし、現行のIPO体の製作をさらに改革することを承諾しました。主に情報開示の品質向上を中心に、IPO管理方法を整備するために、どのように下相談していますか？

A株市場のIPOは2年以上再開されました。IPOは大躍進を遂げました。IPO家の数でもIPOで資金を調達したのも歴史的な記録を作りました。

SFCはIPOの再起動時に力主の「市場化」を行うため、「市場化」の成果とされています。

しかし、現在の状況から見ると、この「市場化」は新株の発行価格の確定だけを反映して、発行者は市場の認可状況によって任意に発行価格を確定することができます。現在のIPO市場の大きさは、ノマドと大手機構に踊らされているため、発行価格が非常に高く、IPO価格が会社の実際価値から遠く離れて、発売後、急速に破発し、第二級市場全体を牽引します。

明らかに、株式市場の変動はIPOの拡大とは関係がないと言いますが、事実に合っているとは言いにくいです。

自己金融政策を実施した後、企業の資金が一般的に不足しています。IPOを推進することによって、強い理由が得られました。IPO融資は銀行信用以外の企業に資金を提供するパイプとして扱われます。

しかし、IPOの定価上の「市場化」は、貴重な株式市場資金をIPOの扉に押し込む企業によって遊ばせられています。

創業板に限って言えば、2009年10月から今年11月初めにかけて、275社の会社がIPOを実現し、上場しました。合計募金額は1940.065億元で、予定より672.51億元多く1267.5019億元を出しました。

これは株式市場にとっても、社会全体にとっても悲しい資源の浪費です。

なぜこのような状況が現れたのかというと、管理部門は株式市場の一級市場と二級市場の位置づけの違いについて誤った認識を持っています。この二つの市場を混同して見て、本来は二級市場だけに出現すべき投機投機投機投機は一級市場にも乱発されています。

二級市場の株価は主に市場の人気によって浮き彫りにされ、投機が盛んになると、価格の泡が発生しやすくなり、株価と会社の実際価値が乖離してしまう。

IPOの定価も市場の人気を決めれば、株式は発行時に会社の実際価値から逸脱し、二級市場にあるべき投機空間を殺すことになる。

したがって、現在のA株市場のIPOにとって、最も重要な改革は、いわゆる「市場化」の定価に対する迷信を放棄し、IPOに剛性の制約メカニズムを確立することである。

一つの企業がなぜIPOを行う必要がありますか？簡単に言えば、会社が資金を必要としているからです。企業が銀行に借金するのと同じです。

しかし、企業が銀行に貸し出す時、銀行はその投資項目を厳格に審査しなければならなくて、このプロジェクトはどれだけの資金を必要として、銀行はそれにいくらの資金を提供することしかできなくて、甚だしきに至っては分割払いでそれに貸しを提供して、実際の需要の制限を超えることができません。

銀行はこのようにするのは素朴な道理に基づいて、信用資金の安全を保証するためです。

現在のIPOでは、会社も投資項目を提供する必要がありますが、「市場化」の定価はこのような投資書に承諾した投資項目をなくてもいいです。

これは実際に株式市場を投資の安全性を放棄できる市場として評価しています。明らかに市場管理の大きなミスです。

今市場ではよく発行会社の投資項目に対する質疑が出てきます。偽造の疑いがあると思いますが、資金調達と承諾項目の乖離を考えれば、このような質疑は実際には青白いです。これらの投資項目はある程度発行会社が融資のために作った看板です。

IPOの価格設定上の混乱状況については、以前に実施された「窓口指導」の回復を求める声が出ています。

「窓口指導」は行政権力の考えをより多く反映しており、資本市場の公開性に反するだけでなく、権力と発行者の裏取引も発生しやすく、提唱すべきではない。

IPO定価の剛性制約メカニズムを確立するということは、公開化されたセットを構築し、発行会社ごとに遵守しなければならない制度です。

簡単に言えば、会社が資金を調達するには銀行信用のように投資項目を差し押さえて、IPOの定価を確定する必要があります。プロジェクトの投入期間によって、分割して資金を調達することもできます。つまり、「預金発行」のモデルを使うことを考えています。プロジェクトの前期に承諾を得て、投資家に利益を分配してから、後続の発行ができます。

このような定価上の剛性制約メカニズムはIPOの「市場化」の原則に違反していません。また、企業がますます強くなるマネーロンダリング衝動を効果的に抑えることができます。また、限られた株式市場の資金は実体経済が本当に必要なところに使うことができます。