アリババ：資本下の「金の卵」

　　アリ最大IPO「最後の狂気」を上演

あと10時間以上で、アリババもうすぐニューヨークで鐘を鳴らすところだが、数日前には「馬雲創業初期のほら吹き動画」という創業鶏湯もひっそりとネットや微信圏に広がり始めた。馬雲氏と彼のチームにとって、これまで15年間のすべての「忍耐」は、9月19日という日のために米国資本市場に行って「収穫と放出」することであり、おめでたいこと以外には非難できない。

これも典型的なアリ式広報のリズムで、一方はアリ人のにぎやかな祝賀どらと太鼓で、一方は満腹なキックアスたちに施しを与える心の「鶏のスープ」である。

しかし、アリババの発家史に一定の理解があれば、「最大」以外にアリババという国内ビジネスにおける「巨大なもの」を記述する適切な形容詞がほとんど見つからないため、「最大IPO」、「最大時価総額」、「最大融資額」、「最大Eコマース企業」、「最大C 2 CおよびB 2 Cプラットフォーム」、「最大支払機器」、、、、、

アリババ：資本下の「金の卵」

資本がどのように「血に飢えているか」について、英国の政治家トー・ヨ・デニンはかつて、資本は「100%の利益のために、それはすべての人間の法律を踏みにじる勇気がある。300%の利益があれば、それはいかなる犯罪を犯す勇気があり、殺される危険も冒す」という名言を述べたことがある。

「新経済」という言葉が生まれた日から、商業インターネットは資本力によって催促されてきたことはよく知られている。しかし、資本愛憎の区別がつかない態度に対して、国内のインターネット創業者はルールの合理性を認め、子供が狼にかぶれないことを惜しむ2つの異なる態度を持っている。もう1つは、李国慶節と馬雲の「葛藤モード」であり、前者はかつて米上場時の引受業者である大摩（モルガン・スタンレー）に文句を言っていた株式の発行価格が低すぎてツッコミが絶えず、微博では「大摩女」と公開的に悪口を言い合っている。後者はヤフーと10年にわたる株式の引き抜き合戦を展開し、互いに誹謗中傷と公開非難があった。

資本家と創業家は、これまで短い間に共謀してきた甘い「露夫婦」だった。7年前の2007年11月6日、アリババB 2 B事業は香港証券取引所に正式に上場し、発行価格は13.5香港ドル、終値は39.5香港ドルに達し、初日の上昇幅は200%近くに達し、256倍を超え、時価総額は257億ドルに達し、当時の百度とテンセントを上回り、中国ネットワークの第1株となった。これまでの購入申請過程では、散戸資金の凍結が4530億香港ドルを超え、港交所の歴史上最も多かった。4カ月後、時価総額は1500億香港ドル縮小し、最低時の株価は3.46香港ドルに下落した。2012年2月に私有化が発表されるまでは、株価も10香港ドル未満だった。2012年6月20日、アリババは13.5香港ドル（5年前の発行価格）で退市を完了した。アリババは「上場5年で、株式所有者がもたらした数十億ドルの無利子融資を使った」とのコメントがある一方、メディアは馬雲氏を「5年間で純利益が6倍以上、現金が25倍に増えた企業を平価で購入した」と語った。5年、アリB 2 Bは平価で市場から撤退し、株主は一文も得られなかったが、同時期の百度とテンセントの株価収益は10倍を超えた。

今日は同じ物語が起きていますが、物語のシーンが米ニューヨーク株式取引所に移っただけです。

2014年9月9日のニューヨークのウォルドルフホテルでは、約千人の投資家がロビーに長蛇の列を作った。エレベーターを待つだけで40分かかるのは、中国の「電子商取引ツァー」馬雲の謁見を受けるためだ。ロードショーは2日間で超過購入を受け、これにより発行価格が70ドルに引き上げられるか、、、、、、

アリババの強力な宣伝機械が動き出すと、大芝居のどらや太鼓が鳴り響いた。幸い、米国の株式市場は香港株ほどではなく、中小投資家はもともと多くなく、あまり熱狂することもない。アリババのような理解の少ない中国企業には、「中国概念」以外にも興味が少ないだろうが、資本ワニの食欲次第だ。

2014年全体の株価が好調だった中国の概念株にとって、アリババの米国上場は事前に紆余曲折を経験したが、今年の資本市場下で最大の「金の卵」であることは間違いない。

中国の私募オペレーターたちは海を渡って新株を作り、その日に投げ売りするのだろうか。上場初日、アリ株が急騰するか、それとも急落するか。機関投資家たちは競って売りますか、それとも長い線で持っていますか。十数時間後にはすぐにわかる。

2007年にアリババが香港に上場した時、業界関係者の試算によると、約200億ドル前後の大陸部民間資本がその年のアリババの新株購入に参加したが、今回はどのくらいになるのだろうか。血に飢えた資本のワニたちはとっくに利益の生臭さを嗅いでいたと信じている。

　　馬雲の管理文化：パートナー制度か「中国式管理」か

9月15日、香港。これは今回のアリ上場前のロードショーの最後の駅になるはずだ。馬雲は錦衣夜行をする必要はない。この曲は錦を飾って故郷に帰って、高調に記者に対して「香港はアリババという機会を失って、私自身はアリババが香港を失ったと思っている」と表明した。もちろん、「香港は自分のために若者の未来のために変えなければならない」と付け加えたことを忘れない。

香港株は一貫した同株同権の原則を堅持しているため、「パートナー制度」を堅持するアリババを拒否した。

「アリはインターネットの未来を変えることはできないのか」。

同株同権の現代企業制度であれ、特にインターネット創業会社のために設計されたAB株制度（創業者が小株主である場合も、B株を通じて会社の投票権を拡大して会社の業務上の意思決定地位を保証することができる）であれ、すべて成熟した制度設計であり、特に後者はGoogle、Facebookなどのベンチャーキャピタルを導入しているインターネット会社が利用している。しかし、アリの「パートナー制度」の最も核心的なコアは、アリのコア経営陣が千秋万代に移行できない「家族」事業であることを保証することであり、30人のパートナーが会社のCEOを指名する権利があるように、上場企業の取締役会メンバーの半数以上など、馬雲氏とそのチームの独占的な発明であり、このような制度は同様に外部に説明しにくい「中国の特色」に満ちている。

アリババの「中国式」管理スタイルはこれだけではない。骨の中の快意の恩仇、非黒即白の武術文化のように、水泊梁山中の農民が蜂起した時に「江山兄弟を殴って誰もが持っている」山頭文化のように、馬雲が推賞した江湖における個人英雄主義のスタイルも、これらは商業文化におけるグレースケールの色彩（任正非語）とインターネット業界が提唱する透明性と群智文化の発動に逆行している。

　　アリ管理文化の中で最も核心的な重要な意義は「制御力」であり、一人の制御欲を満たすことから一群の人々の制御欲を満たすことまで、農耕時代の小農の考え方であり、それはいわゆる「新商業文明」とは合わず、「顧客第一、従業員第二、株主第三」などの言葉はすべて壁に貼って「外の人」に見せる宣伝文句にすぎず、本気にすると本気になりすぎます。