ウォール街の専門家が中国A株市場を読み解く

先の2014年、中国A株は年間53%近くの上昇幅で世界をリードした。2015年、A株はまだ上がるのだろうか。米信安環球株式会社の李暁西取締役社長兼ファンドマネジャーは記者の取材に対し、A株は4つの要因に支えられて2015年も上昇を続けると述べた。

まず、上海深300指数の推定値は低い。李暁西氏によると、現在の上海深300指数の動的市場収益率は約14.4倍で、スタンダード500指数は17.4倍だという。今回の上昇を経ても、銀行、公共事業などのブルーチップ株の市場収益率は依然として米国株市場の同類企業よりはるかに低く、中国企業の収入増加率は米国の同業者よりはるかに高い。

次に、グローバルから市場構造見て、安定した人民元は中国A株の魅力を高めるだろう。米国の量的緩和政策（QE）からの撤退や利上げ予想を受け、人民元を除く世界の主要通貨の対ドル相場は現在、大幅に下落している。世界中の大量の投資ファンドにとって、国際市場投資機会は多くなく、為替リスクを回避する観点から見ると、貨幣価値が安定しているかどうかは国際投資基金の方向性の重要な参考指標になるだろう。

第三に、中国通貨政策リラックスし続けることが期待されています。李暁西氏は、中国は今年も銀の根を緩め続ける可能性が高いとみている。これは不動産などの高負債企業にとって良いことであり、企業の融資コストが下がるだろう。銀行にとっては、利息収入は減少するが、企業倒産リスクが低下し、不良債権の衝撃を受ける可能性が小さくなり、全体的に見ると利益は弊害より大きい。また、緩和的な金融政策自体も株式市場への資金流入を増やすのに有利である。

第四に、低原油価格などの恩恵を受け、企業の収益力が強化される。国際原油価格は2014年に50%近く下落し、需給関係から見ると、2015年の低原油価格は持続する見込みだ。石油を含む多くの大口商品の価格下落は、中国経済にとって良いことであり、ある程度企業への減税に相当し、企業の収益力の向上に有利である。企業の収益性の向上は株式市場の上昇を推進する根本的な要素である。

6年連続で上昇した米国株式市場について、李暁西氏は、FRBの潜在的な利上げリスクは2015年市場にいくつかの圧力をもたらすが、強いドル、経済の持続的な回復、低原油価格の低インフレなどの有利な要素は利上げの不利な影響を相殺するのに十分であり、米国株は7連続上昇を実現する見込みだと考えている。

李暁西氏は、「長期的に見れば、中国のA株は米国株のように6年に及ぶ長牛市を取得するには、引き続き改革を深化させ、情報公開、インサイダー取引の取り締まり、市場の監督管理の強化、コーポレート・ガバナンス構造の整備などの面で国際とさらに連携しなければならない」と述べた。

信安環球株式会社は、世界トップ500企業の1つである米信安フィナンシャルグループに所属し、現在約800億ドルのグローバル株式ファンドを管理している。