証券口座貸与新政衝撃波：資本配分、立替口座または「双方向」処罰

新「証券法」が施行されて2カ月後、「単位または個人の証券口座の不正貸与に関する罰則」の規定について、業界内で論争が広がっています。

複数のブローカーによると、規制層は貸与口座に関する違法行為の認定及び処理細則を調査・整理分析によって下相談している。業界関係者によると、証券の貸し出し制限はある程度の誤殺をもたらし、市場の活性化にも影響を与えかねない。

しかし、21世紀の経済報道記者によると、監督層に近い証券会社の人から、この規定は実際に実行する中で必ずしも一刀両断の措置をとらないで、相応の違反基準を確認する必要があるということが分かりました。しかし同時に、この規定も一定の程度に監督管理機構の処罰保留権を与え、貸与口座活動に関連する出資、立替口座などの証券の違法活動に対して「双方向打撃」を実現する見込みである。

口座貸与の処罰紛争

5月12日、久しぶりに市場の注目を集めていたB株市場は珍しく暴落しました。市場は暴落の原因を新しい「証券法」の下のルール調整に指しています。

新「証券法」第五十八条及び対応する第百九十五条の処罰措置に基づき、「本法第五十八条の規定に違反して、自分の証券口座を貸したり、他人の証券口座を借りて証券取引に従事する場合は、改正を命じ、警告を与え、五十万元以下の罰金を科すことができる。

これまでと比較して、貸与口座活動の違反や罰則の認定範囲は、単位から個人に拡大してきましたが、B株口座には長期的にパスポートを借用して口座を開設して投資する現象が存在していますので、市場がこの政策に対して市場リスクを招く恐れがあります。

「B株の中には比較的深刻な口座実名制の問題があるので、市場の推察は政策の衝撃を受けるかもしれません。」上海の証券会社の戦略アナリストは「実は口座の実名制問題もずっと監督管理機構の近年の関心の焦点です。」

実は、貸与口座に対する処罰がA株に影響を与える可能性があります。

貸与口座による違法証券活動は、A株では珍しくないです。例えば、証券従業員が制限されて株を売買できない場合があります。他人の口座を借りて取引を行う場合もあります。また、個別の投資マネージャーが他人の口座を利用してインサイダー取引をする場合もあります。また、地下の委託投資信託活動も、貸与口座を通じて実現されます。上記のアナリストは指摘する。

この法律を実行するには、規制当局がIPアドレスを固定している証券口座の数を監視するなどの方法を検討している可能性があるという噂がありますが、業界関係者によると、この措置が厳格に実行されれば、ある程度のミスを招く可能性もあるということです。

多くの家族は注文端末を共有しているかもしれません。投資家は他の人に投資信託を委託しているかもしれません。これらの活動は規模が特に大きくなくても一定の正当性を備えています。厳しい監督管理を取って対応するには適していません。北京のある大手証券会社の営業部の担当者はこう言いました。

管理資源の整合度や市場への影響などを考慮して、この規定が一気に実行される可能性はあまりないと業界関係者が指摘しています。

「実際の操作において、一刀で認定、処罰する確率は極めてわずかであり、このような現象は決して珍しくなく、既存の管理資源でも完全かつ死角のない監督管理が実現するのは難しい」上場証券会社のコンプライアンス関係者は、「初期段階では、証券取引の違法行為や口座数の異常状況に合わせて、典型的な事例の監視と摘発を行うべきだ」と話しています。

「処罰基準を低くするというやり方は、実際には上位法の面で監督部門に処罰の保留権を確立している」上記のコンプライアンス関係者は、「口座実名制違反による一連の違法証券活動の抑制につながる」としています。

場外配資か「連座」か？

業界関係者から見れば、このような処罰権を保留して、場外で資金を配分したり、資金を立て替えて口座を開設したりする違法活動に対して、一定の程度で効果を抑制することができます。

「以前は場外資本、立替口座への打撃は、往々にしてこのようなサービスを提供する資金供給者に打撃を与えるだけであったが、出資主体または口座開設者に対する有効な懲戒が欠け、さらにこのような現象が絶えないことをもたらした」規制層に近いブローカーは述べた。

個人口座貸与行為の違反認定は、出資主体と立替口座の有効な懲戒を強化すると見られています。これらの違法な証券活動はしばしば口座貸与の問題に関連しているからです。

「しかし、場外出資であれ、立替口座であれ、証券口座の貸与問題に関わることが多い。このような活動が違反と定められたら、監督部門も出資と立替口座の行為主体に打撃を与える権利がある」上記のブローカーは指摘しています。

これは麻薬犯罪を取り締まるということです。麻薬を販売しても麻薬を吸っても違法です。法律に基づいて制裁を受けなければなりません。上記の関係者は、「この規定を通じて、資金配分と立替口座の開設に対する主体的な打撃を増大させ、一定の程度でこのような違法活動の復活を抑制する」と述べました。

記者の知るところによると、場外配資と立替口座には二つの口座貸与パターンが存在しています。場外出資を例にとって、資金供給者は投資者に資金を提供することができますが、投資者は自己の証券口座番号、銀行ネットバンクなどの情報を共有して資金供給者に協力して風コントロールディスクを実施する必要があります。反対に、投資者に直接にサブアカウントを提供して資金を配分するモードもあります。

新しい「証券法」では、借り手であれ、借り手であれ、借り手であれ、口座の借り手であれ、それぞれの処罰措置が取られる可能性があります。

しかし、証券法によると、貸与口座は証券取引に従事する者だけが処罰されると明確に規定されています。出資や立替口座だけであれば、違法とはなりません。

「資本配分の目的は取引をするためではなく、取引レバーを拡大し、風控を行うためであり、立替口座を開設する目的はある取引権限を持つためであり、二つの違法活動と中間帯の口座貸与行為はいずれも証券取引を目的としないため、法理的には一緒に処罰されにくい」上記の証券会社のコンプライアンス部門の人は思っています。

あるアナリストは、「証券法」に規定されている筋は取引行為そのものであり、違法主体の主観的な動機を強調していない。つまり証券口座の貸与と証券取引活動の二つの要素があれば、違反と監督処罰を受ける可能性があると指摘している。

「法条から見れば、証券口座の貸与、取引の二つの要件が同時に構成されていれば、違法行為となります。これは投資家や口座貸与者の動機とは関係ありません。」北京のある大手証券類律所の弁護士は、「客観的には確かに出資、立替口座などの行為に対する打撃力が高まる可能性がある」と指摘しています。

「監督の具体的な認定と処罰基準がどうなっているかを見る必要があります。一体、同じ物理IPアドレスで数量異常が発生した証券取引ですか？それともすでに発生した違法活動に基づいて事件を処理しますか？依然として関連細則の規定を待つ必要があります。」上記の証券会社のコンプライアンス部門の人も指摘しています。