60年に一度の冬に、過小評価の紡績業はどうやって逆戻りしますか？

「インド紡績注文が絶えず国内に戻ってくる」というニュースが流れてきました。香港株の紡績概念株がやっと動きました。

智通財経APPは10月14日から10月20日までの5つの取引日のうち、15億以上の市場価値があり、流動性が比較的良い紡績概念株はすべて異種であることを観察した。そのうち、徳永佳グループ（00321）は24.51%、相互紡績（01382）は21.5%、天虹紡織（02678）は14.12%、魏橋紡織（02698）は5.29%上昇した。

実際には、過去2年間で、紡績企業はままならない状況を過ごしています。貿易環境の変化によって、各社はある程度の影響を受けています。そして、今年の疫病発生後、関連企業の評価水準は歴史的に低いです。今回の海外注文の還流はどのような影響がありますか？

下流伝導は景気を段階的に回復させる。

市場のニュースによると、今回のインド紡織服装注文の流れはすでに国内の多くのアパレルメーカーの注文を来年の5月までに並びました。国内では今年5月から、生地及び紡績原材料の注文数が100%を超えました。服装業界の注文数は同200%以上伸び、7月にはさらに3倍の伸びを実現しました。

注文が回復した理由は、天風証券は主に三つの方面の恩恵を受けていると考えています。一つは国内に紡績業界の全産業チェーンがあります。もう一つは国内で疫病のコントロールに明らかな効果があり、復工・復産が秩序よく行われています。華西証券のデータによると、4月から7月中旬にかけて、国内の綿花と輸入価格の差が小さいということです。これも注文の移転に一定の条件を作り出しました。

注目すべきは、インドからの生産能力は主に家庭用紡績の分野に集中しています。即ちタオル、シーツ、布団カバーなどの家庭用織物です。海外の疫病が好転すれば、この部分の新たな発注書は下がるリスクがあります。

7月以降、国内の綿価格と輸入綿の価格差が次第に増大し、ハサミの口がますますはっきりしてきました。これは国内市場の原材料に対する需要が着実に上昇していることを示して、価格の上昇を促進しました。この背後にある最も重要な要素は、国内の下流端末ブランドの持続的な回復である。

中国商情报网のデータによると、8月以来、国内の纺绩服装小売総额はプラス成长を実现しており、その伸びは速く、8月と9月はそれぞれ4.2%、8.3%伸びた。10月に入ってから、国慶節ゴールデンウィークの各ブランドはより速い成長を続けています。データの表現が明るいです。

同時に、寒い冬の到来も紡織服装業界に触媒を形成します。天風証券によると、ラニーニャ現象の影響で、国内では2020-2021年の冬は冷冬と予想され、双十一ゴールデンウィークから全国の気温が4-5度も下がり、北方地方では気温がやや下がり、一部の地域では冬服の販売が前倒しした。2019年の第4四半期は暖冬で、基数は比較的低い。この背景において、衣料品業界は今年の四半期の成長速度が期待され、今年は疫病の影響で基数が低くなり、比較的速い成長速度は来年の上半期まで維持されます。

これから分かるように、インドの注文の還流は一方だけで、国内市場の下流端末の持続的な回復の暖かさを上流に伝えることがより重要である。これは盤面にも現れています。下流市場では、成衣の申洲国際（02313）、ブランド端末安踏（0202020）、李寧（02331）、カード兵（02030）などの株価が上昇通路に入っており、下流市場の持続的な回復を裏付けることができます。下流から上流への伝導には時間差が必要で、インドからの注文はこの時間差の引き金となり、上流企業も株価の変動を始めました。

傷の目立つ徳永佳

業界の景気が確定したら、標的を選別して判断すればいいですが、10月14日以来の株価の変動の標的は重点観察対象です。

徳永佳グループは紡績業務、小売業及び販売業務の2つの大きな業務プレートを有し、2020年度（2020年3月21日までの12ヶ月間）には紡績業務収入が会社の総収入に占める割合は64.5%で、小売及び流通業務は35.5%を占めています。

紡績業務においては、徳永佳グループは明らかに靭性を示しています。2020年度は貿易摩擦の影響及び2020年初頭の疫病の発生によって経営に衝撃を与えましたが、2020年度は繊維業務の3.4%の収入増加を実現しました。粗利率も4.9ポイント上昇し、過去のデータから見ると、紡績業務の収入は2017年以来着実に増加しており、紡績業務は業界の景気回復の恩恵を受ける可能性があります。上昇します。

しかし、その瑕疵も比較的にはっきりしています。つまり、小売業と流通業務の発展がうまくいかなくて、2020年度には、この業務収入は同21.4%下落しました。これは主に香港市場の落ち込みと貿易環境、疫病の影響によるものです。以前のデータから見れば、徳永佳グループのこの業務も引き続き下落しています。この傾向は或いは継続しています。これは紡績業務に対して少し疲れています。

基本面に一定の欠点がある場合、徳永佳グループは10月14日以来、依然として悪くない利得を記録しています。これは主に二つの面の恩恵を受けています。一つは市場価値が比較的小さいので、宣伝しやすいです。PBの推計値から見ると、同社はすでに10年間の最低水準にあり、わずか0.37倍のPBで、ヘッティ株となり、時価総額は純資産を下回っている。

収益力の強い相互織布

互太紡績は主に上質な綿と化繊織を含む紡績製品の生産と製造に従事しています。2020年度（2020年3月31日までの3ヶ月間）の収入は54.76億香港元で、同10.5%減少した。これは疫病の影響で中国工場が一時的に3週間閉鎖されたことによる。

地域から見ると、互いに紡績している製品は主に中国とベトナムに輸出されています。収入は50%以上を占めています。過去3年間の間に、互いに紡いだ収入の伸びは緩やかだったが、今回の業界の景気の上昇は、ある程度はそれを支えていくことになるだろう。注目すべきは、相互に紡績の収益力は他の3つの標的よりはるかに強く、その2020年度の純利率は13.72%に達し、残りの3つはいずれも5%を超えていないことである。

推計値については、PE、PBを問わず、互太紡績は10年間の平均評価水準の下にある。最近、シティが発表した研究によると、互太繊維の株価を7香港元に引き上げて、改めて評価を買いたいと表明しました。目標価格は現在の株価よりも上昇する余地があります。

生産能力が速く釈放できる天虹紡績

天虹紡織は中国最大の綿紡織メーカーの一つで、会社の主な業務は優良品質の紡績糸、白地の布、布地と服装を製造及び販売することです。このうち、ガーゼの収入は最大を占め、2020年上半期は75.9%に達した。会社の輸出と国内販売の収入の比率は約3：7で、主に国内販売がメインです。

過去の業績から見ると、天虹紡織の表現はとても面白いです。その収入は2017年から2019年まで15%ぐらいの伸びを維持していますが、純利益の伸びはほとんど落ちています。これは、同社がここ2年間で紡糸の生産能力を約100万紡錘を拡充したためで、生産能力の上昇に伴って貿易摩擦に遭い、生産能力の利用率を保証するために、粗利率が著しく低下して収益力が低下したためです。四半期の業界が景気サイクルに入るにつれて、天虹紡績の生産能力は下流の需要とともに急速に釈放され、業績の伸びをもたらします。

推計値から見ると、天虹紡織も10年間の推計値が低く、PBは0.8倍しかなく、純資産より低い。需要の増加に伴って生産能力の釈放が予想される。

わずか0.11倍PBの魏橋紡績

魏橋紡績は中国最大の綿紡績メーカーであり、現在世界最大の紡績能力を持つ綿紡績企業でもあります。この会社は主に2つの業務があります。それぞれ紡績業務、電力及び蒸気業務です。紡績業務において、2019年の国内販売は69.6%を占め、海外販売は30.4%を占めています。

一方、2019年には、魏橋紡織の紡績業務は貿易摩擦の影響で収入が前年同期比5.8%下落し、電力・蒸気事業は経済の低迷による収入が同11.3%減少した。最大の綿紡績企業として、冷冬の接近は紡績業務を支えていますが、疫病が発生してからは企業が電気を使って維持できるかどうかは分かりません。

評価値から見ると、魏橋紡織は4つの標的の中で最低で、PBの推定値は0.11倍しかなく、10年来の最低水準にあります。もちろん、このような低い評価も会社と電力業務を含めて一定の関係があります。

総合的に言えば、業界の景気回復の際、総合的な評価値と業務の二次元性は、確定的な目標の第一選択となり、収益力の強い相互織布及び生産能力の急速に釈放される天虹紡績に注目し、或いは一定の収穫があります。しかし、インドの注文が逆流すると、段階的な景気がもたらすリスクが株価上昇の潜在的な圧力になることにも注目すべきです。