주식 선물 작용을 발휘하려면 시장 피험 메커니즘을 완벽하게 해야 한다.

2016년 주식시장 개혁과 법치화 건설을 어떻게 추진할 것인가? 여러 차원 자본시장 건강 발전을 촉진할 것인가? 전국 정협위원, 중앙재경대 금융대학 금융대학 교수, 증권증권 선물연구소 소장은'국제 융자 '기자와의 인터뷰에서 전문업연구의 시각에서 주식 선물, 주식 발행 등록제 개혁, 주식시장 거래 제도, 신3판 시장 4개 측에 유리한 건의를 내놓았다.

기자: 2015년, 우리 나라는 주식 선물 거래의 비즈니스 행위로 지주, 구출의 효력을 저해하는데 어떻게 보십니까?

2015년 우리나라 주식시장은 이례적인 시세를 겪었다.

상증지수는 연초 3234.68시에서 최고 5178.19시로 최대 60.08% 에 달한다.

이후 주식시장의 대폭 하락은 2850.71점으로 가장 하락한 폭은 44.95% 에 달하며 주식시장의 대폭적인 대폭으로 투자의 위험을 높이고 있다.

많은 사람들이 주식 선물에 대해 이번 주식시장의 이상요동에 대해 오해를 낳았으며, 주식 선물로 주식시장의 폭락을 야기했다.

실제로 이번 주식시장이 폭락한 주요 원인은 지렛대를 이용하여 주식시장을 대량으로 철수시켜 주식시장의 폭락을 야기하는 것이다.

우리나라 주식시장에서는 실제로는 현물 흐름을 이끌고 주식 시장이 반대가 아니다.

우리 나라의 주식 시장의 규모는 아직 크지 않지만, 영향력은 아직 부족하고, 주식 선물의 흐름은 현물을 인도하기 어렵다.

시장의 운행 상황으로 보면 주식 선물은 어느 정도 긍정적인 기능을 발휘하고 있다.

이번 주식시장의 하락 과정에서 일부 펀드는 주식 선물의 정기 보유치를 통해 주식시장이 하차하는 위험을 피하고 투자의 손실을 감소시켰다.

예컨대 상해 깊이 300 (1660706) 지수 펀드, 주식 선물 기금 을 이용하여 시스템 위험 을 피해 150만 고객 에게 수익 을 준다.

투자자 가 주식 선물 정기 보유 를 운용하여 위험 과 이윤 을 잠그고 시장 하락 시 에 더 이상 주식 투매 에 대한 자신감 을 높여 주식 시장 내재 를 높였다

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기자: 왜 이제야 등록제 개혁의 개념을 제출했습니까?

하강:지난 25년 동안 중국이 등록제를 하지 않았는데, 계속 비준제와 비준제를 진행하는 이유가 있다.

우리 나라의 주식시장은 투기성이 충만하고 주식시장이 3고 현상이 비교적 심각하기 때문에 상장회사의 품질이 높지 않으며 시장은 많은 불규칙한 행위가 존재하기 때문이다.

현재 우리는 등록제 개혁을 진행하려 하지만 주식시장의 기본적인 상황은 아직 근본적인 변화가 발생하지 않았다.

이런 전제로 우리는 등록제를 내놓으면 분명 많은 장애와 어려움을 겪을 것이다.

나는 반드시 등록제 추진 과정의 문제를 높이 중시해야 한다고 생각한다.

현재 등록제를 내놓는 조건은 아직 완전히 성숙되지 않았고 등록제를 내놓으려면 반드시 잘 연구하고 열심히 준비해야 한다고 생각한다.

활을 쏘지 않고 돌아서지 않고 열심히 연구하고 준비하지 않으면 개혁을 진행하고 등록제를 내놓고 일련의 문제가 생기면 그때는 돌아서기 어려울 것이다.

그래서 등록제를 내놓기 전에 우리가 가장 필요로 하는 것은 앞으로 어떤 문제가 일어날 수 있을지에 대해 진지하게 연구해야 할 것이다.

기자님: 등록제 출시 조건이 아직 성숙되지 않았다는 걸 말씀하시는데, 지금 어떤 질문이 있으신가요?

하강: 내가 보기에 여덟 가지 문제가 주의할 만하다.

제1, 법률 체계의 문제.

우리는 외국의 등록제도 좋고, 비준제도 좋고, 모두 일정한 법률 환경, 법률 배경이 있다는 것을 안다.

서양에는 영미법계와 대륙법계 두 대 법계가 존재한다.

서로 다른 주식 발행 제도와 다른 법계는 서로 적응하는 것이며, 그것들은 조립이다.

중국은 법과 관련해 특이하다. 예를 들어 우리의 《사법 》을 주체로 대륙법학과를 참고하였으나 영미법계도 있었다.

등록제를 추진한 후, 우리의 법률 체계가 불합된 상황이 생기지 않을까, 나는 미리 연구할 가치가 있다고 생각한다.

등록제는 일정한 법률 이념, 법률 논리와 구체적인 법률 내용이 어우러지기 때문이다.

둘째, 행정체계의 문제.

비준제 상황에서 주식발행은 증감회가 다음 발행부와 발신위는 비준한다.

등록제 조건 하에 증권거래소에 증권거래소에 증감회가 심의 권력을 넘겨준다.

하지만 현재 2대 증권거래소는 증감 회파로 귀증감회가 관리하고 있다.

그래서 증권거래소는 증권거래소의 아래 행정부처에 해당하고 있으며, 이런 주식 발행 심의권의 이양으로, 일부 증권감독은 아래쪽의 한 행정부에서 다른 행정부처에 넘겨주며, 권력은 왼쪽 포켓에서 오른쪽 포켓에서 오른쪽 포켓에 포함되어 있고 행정체계는 조리가 없다.

행정 체계를 순리려면 반드시 한 세트의 개혁이 있어야 한다. 바로 두 거래소가 회원제 제도를 회사제로 개혁해야 하며 증권거래소를 독립화시켜야 한다.

셋째, 등록제, 가짜 위법

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우리는 등록제를 실시하여 가짜 발행한 회사와 그 당사자에 대해 처벌이 너무 가벼우면 가짜 원가가 너무 낮으면 가짜 조작을 장려하는 역할을 할 수 있다. 대량 회사는 등록을 이용해 가짜 돈을 제조할 수 있다.

그래서 등록제 조건 하에 불법 조작에 관한 과태료를 제정하고 명확한 조항을 써야 한다.

미국이 안전한 사건을 처리하는 것처럼 조작자에게 중벌을 받아야 하고, 심각한 위법자는 감옥에 들어가야 하며, 사람들이 가짜를 만들지 못하게 한다.

넷째, 등록제를 어떻게 투자자를 보호하는지, 특히 중소투자자의 이익 문제다.

등록제 재개 정보가 공개되고, 감독측이 주로 주목하는 것은 주식 설명서다.

시장에서 중국 90%, 심지어 95% 이상이 중소투자자였으며, 중소투자자는 시장에서의 약세군체로, 구주 설명서의 능력을 인식하지 못하고 맹목적으로 따라갈 수밖에 없다.

정보를 분석하고 정보를 판단하는 능력을 어떻게 도와 등록제 조건 하에 중요한 것은 아니다.

다섯째, 등록제는 이후의 감독 효율 문제를 내놓는다.

증권시장의 특징은 거래의 고효화, 자금 이동의 빠른 속도화다.

등록제 조건 하에서 감독의 효율이 높지 않다면 위법자가 일단 발견되지 않으면 자금이 벌써 달아났을 때 누구를 처벌할 것인가? 따라서 감독의 효율은 반드시 상응해야 한다.

6, 등록제를 내놓고 투자자 교육 문제를 해결해야 한다.

현재 대부분의 투자자들은 등록제 출시가 주식시장에 대한 중대한 이공이라고 생각한다.

등록제를 내놓으면 투자자들이 앞으로 대량의 주식이 출시될 것이라는 생각이 든다.

그리고 현재 상장회사와 비교하면 실적이 많이 떨어지는 회사가 출시될 수도 있다.

상황이 이러한지는 홍보 해석 업무를 잘 해야 한다.

일곱째, 어떻게 상장해서 가짜를 만드는 것을 효과적으로 방지합니까?

현재 우리가 심사하고 비준하는 절차가 엄격하지만 조작 현상은 여전히 끊이지 않는다.

왜 이렇게 심각한 조작행위가 있을까? 주식은 일급 시장과 2급 시장에 큰 가격차가 있기 때문이다.

이런 거대한 가격차는 거대한 이익 유혹이다.

그래서 주식시장이 출시된 조작 현상이 끊이지 않는다.

이런 상황에서 IPO 는 등록제 발행을 어떻게 효과적으로 방지하는 것이 관건이고, 관리자 및 연구자들의 충분한 관심을 가져야 한다.

기자: 주식 선물 예상의 긍정적인 기능을 발휘하려면 어떤 조치를 취해야 합니까?

하강: 주로 시장 피험 메커니즘을 완비하고 시장 위험 관리 수단이다.

첫째, 정기 보증을 장려하고 금융 파생품 시장에 과도한 투기가 생겼다.

우리는 주식시장의 폭락 과정 중 경험 교훈을 흡수하여 거래규칙을 끊임없이 최적화하여 제도적 차원에서 거래의 투기성을 낮춰야 한다.

일선 감시, 과도한 투기 등 비이성적인 거래를 방지하고 시장 위험을 방지하고, 시장 규범의 평온한 운행을 확보해야 한다.

또 전방위적으로 기구의 정기 보급을 위해 서비스를 잘해야 하며, 정기 보유가 시장의 주체가 될 수 있다.

둘째, 관리를 강화하여 각종 위법 위반 행위를 전면적으로 방비하여야 한다.

금융 파생품 시장의 실시간 감시, 동태 감독을 강화하여 고객에 대한 심사를 강화하고, 제때에 고객의 동향을 파악하고, 거래에 대한 이동현상을 제때에 분석해야 한다.

일단 악의적으로 허위 행위가 나타나면 반드시 단호히 타격을 해야 한다.

셋째, 주식시장의 피험 도구를 더욱 풍부하게 하고, 주식 기권 상품을 발전시킬 것이다.

현재 시장에서는 이미 상해 깊이 300, 상증 50, 중증 500 증권 등 모험 관리 도구를 내놓았지만 자본시장 전체의 발전으로 보면 주식 선물 제품만 포함되어 시장 수요를 완전히 만족시킬 수 없다.

주식시장의 벤처관리 시스템을 완비하기 위해 자본시장의 발전서비스를 더욱 잘 하려면 주식시장의 피험 도구를 풍부하게 하고, 주식 시장의 기권 등 더 많은 유형의 금융 파생품을 연구해야 한다.

주식 선물, 주식 발급 기권의 장점은, 주식 선물의 정기화 리스크 관리 기능과 달리, 주식 기권은 양적, 다양화, 개인화의 위험 관리 도구를 갱정하고, 시장의 방향성 위험과 파동 위험을 동시에 관리할 수 있다는 점이다.

투자자들은 시장의 위험을 피하는 동시에 이익을 포기하지 않고, 보험 기능이 더욱 뚜렷해지고, 장기 자금의 자산 배치에 불필요한 작용을 가지고 있다.

둘째는 주식 기권의 독특한 자산 보험 기능으로 자본 시장의 안정을 보호하는 데 중요한 역할을 할 수 있다.

기권의 구매자는 지불 권리금을 통해 시장의 하락과 허공의 위험을 피할 수 있으며, 주식권은 투자자에게 주식자산의 하락보험으로 쓰일 수 있으며, 주식시장의 대폭적인 파동 피해를 방지할 수 있다.

넷째, 주식 선물 1선 감시를 강화하는 동시에 다시장 감독에 주의해야 한다.

한편, 금융 파생품 시장의 감독 중, 거래소에는 매우 중요한 지위를 가지고 있으며, 그 감독의 일선에 직접적으로 금융 파생품 시장이 건강을 안정시킬 수 있을지 직접적으로 영향을 미칠 수 있기 때문에 주식 선물의 일선 관리를 강화해야 한다.

그러나 한편, 주식 선물은 시장을 넘어선 특징을 가지고 있으며, 주식 선물의 흐름은 금융 파생품 시장이 결정할 뿐만 아니라 주식 현물시장이 결정한다.

이에 따라 금융 파생품 시장과 주식시장을 잘 관리하려면 객관적으로 선물과 현품 시장의 감독과 협력이 필요하다.

기일, 현물시장은 다국적 시장 감독의 제도적 구성, 인원 구조, 감독 내용 등을 합리적으로 안배하여 감독의 유효성을 높여야 한다.