채권 교환 열풍 이 점차 일 어 났 다. 첫 번 째 도시 투자 회사 의 사례 는 신용 리 스 크 문 제 를 풀 어야 한다.

3 월 첫 채권 교체 사업 이 시 작 된 이래 여러 회사 가 시도 하고 있다.

최근 기와집 연해의 프로젝트 개발 유한 공사 (이하 '기와집 개발 공사') 는 회사 가 발행 한 '20 기와집 02' 채권 의 청 약 방식 이 현금 청 약 이 아 닌 투자 자 들 이 '17 기와집 02' 채권 의 지분 을 권리 로 액면가 1: 1 등 비율 로 인수 했다 고 밝 혔 다.기구 에서 볼 때 이 조작 은 실제 로 는 상품권 투자 자 들 에 게 신권 을 인수 하 게 하 는 것 으로 채권 교환 의 범주 에 속한다.

한 도시 투자 회사 로 서, 기와집 개발 회사 의 채권 교체 움직임 이 주목 된다.

14 일 기와집 개발 회사 가 방금 발행 한 3 억 위안 규모 의 2020 년 비공개 발행 사 채 (1 기) ('20 기와집 01' 이 라 고 칭 함) 에 대해 상하 이에 상장 하고 가격 조회 와 협의 등 거래 방식 을 채택 했다.

실제로 정책 지원 아래 채권 교환 프로젝트 가 계속 진행 되 고 있 으 며 3 월 초 에 이미 2 개 회사 가 채권 교환 업 무 를 진행 하 였 고 위험 개 권 의 처리 방식 도 풍부 해 졌 다.하지만 시장 에 대한 우려 도 여전 하 다.

'채무 의 치환 주 체 는 주로 약 한 자질 주체 이 고 일부 주체 의 신용 리 스 크 가 노출 되 거나 공개 시장 에서 융자 를 계속 하기 어렵다."채무 의 치환 은 발행인 의 즉 기 만기 압력 만 완화 시 켰 을 뿐, 아마도 여전히 해결 되 지 않 고 있 을 것 이다."모 증권 회사 계 공모 펀드 의 고수 총 감 이 인터뷰 에서 지적 되 었 다.

도시 투자 회사 의 시운전 채권 을 구입 하 다.

자료 에 따 르 면, 기와집 개발 회사 의 실제 통제 자 는 기와집 시 재정 국 이 고, 기와집 개발 회 사 는 기와집 시 도시 인 프 라 시설 건설, 토지 개발 의 중요 한 주체 이자 주요 운영 실체 이다.'17 기와집 02' 는 기와집 개발 회사 가 2017 년 4 월 에 발행 한 것 으로 발행 규 모 는 4 억 위안 이 고 액면 이율 은 6.8% 이 며 기한 은 3 년 이다.

Wind 데이터 에 따 르 면, 방금 발 행 된 '20 기와집 01' 과 교체 한 '20 기와집 02' 를 제외 하고 4 월 14 일 까지 기와집 개발 회사 에는 '17 기와집 03', '16 와트 빚' 두 개의 채권 이 존속 되 고 있 으 며, 현재 연해의 잔 고 는 총 12 억 원 이다.이 가운데 '17 기와집 03' 규 모 는 3 억 원 으로 25 일 만기 가 된다.

2019 년 반 년 간 의 보고서 에 따 르 면, 기와집 개발 회사 가 지불해 야 할 채권 은 11 억 93 만 위안 이 고, 일년 내 에 만기 가 되 는 비 유동 부 채 는 15 억 41 만 위안 이 라 고 한다.

최근 기와집 개발 업 체 들 의 실적 은 하락 세 를 보 였 다.데이터 에 따 르 면 2017 년, 2018 년, 2019 년 3 분기 에 와 방 개발 회사 의 귀 모 순이익 은 각각 3.33 억 위안, 1.5 억 위안, 9738.76 만 위안 이 었 다.

'채무 의 교환 은 채무 관리 에 속 하 는 방식 이다. 현재 시장 에서 세 개의 채무 주체 가 치환 채 무 를 발행 한 적 이 있 고 위험 처리 방식 이기 도 한다. 기와집 은 첫 번 째 도시 의 채무 치환 발행 주체 이다.만약 에 감독 부서 와 지방정부 의 지원 이 있 으 면 약 한 자격 을 가 진 지역 도 시 는 강력 한 동력 을 가지 고 교환 채권 을 발행 한다.상술 한 공모 펀드 인사 에 따 르 면

화 창 증권 의 경우 기와집 시 티 가 투자 한 채권 의 교체 가 잘 되 거나 더 많은 도시 투자 플랫폼 이 존속 채권 의 교환 에 참여 할 것 이다.그 원인 은 감독 기구의 정책 지원 이 있 고 다른 한편, 리 스 크 사건 이 발생 하기 전에 채무 의 치환 방식 은 리 스 크 사건 이 발생 한 후의 채무 재 구성 등 방식 으로 인해 발생 하 는 부정적인 영향 이 상대 적 으로 적 으 며 플랫폼 과 지방 정부 관련 기구 가 자본 시장 에서 의 신용 이미 지 를 유지 하 는 데 유리 하 다.

실제로 기와집 개발 업 체 이전에 샌들 공사, 화 창 달 은 은행 간 과 거래소 시장의 첫 어음 교환 을 이 뤄 냈 다.

'최근 에 채권 의 교환 이 많아 진 것 은 한편, 최근 에 새로운 폐렴 사태 가 발생 하여 많은 기업 들 의 정상 적 인 경영 에 영향 을 받 았 다. 내부 사용 가능 한 자금 부족 과 외부 융자 가 정상적으로 추진 되 지 못 하 는 상황 에서 기업 은 비교적 큰 유동성 압력 에 직면 하고 채권 은 기한 에 맞 춰 지불 하 는 불확실 성 이 증가 했다.다른 한편, 채권 의 교체 가 새로운 채무 융자 수단 으로서 기업 의 위약 을 완전히 피 할 수 없 지만 시장 화 채권 의 위약 처리 방식 을 더욱 풍부 화 시 키 는 혁신 수단 으로서 아직도 비교적 큰 현실 적 의 미 를 가진다.대공 국제 가 14 일 21 세기 경제 보도 기자 와 의 인터뷰 에서 밝 혔 다.

여전히 시장 위험 을 경계 하 다.

주의해 야 할 것 은 채권 의 교체 가 발행인 에 게 는 분명 이득 이 되 지만 회사 의 유동성 압력 을 경감 시 키 고 채무 기한 을 조정 하 는 동시에 채권 을 교체 하 는 이런 혁신 방식 은 전통 적 인 채권 빌 리 기 를 피 했 지만 투자 자 들 에 게 는 여전히 상황 에 따라 다 루어 야 한 다 는 점 이다.

"만약 에 투자 자 들 이 치 료 를 선택 하고 기한 에 따라 채무 상환 의 권익 도 보 장 받 을 수 있다 면 채권 치환 은 시장 다양성 에 유리 한 혁신 작업 이다. 그러나 투자 자 들 이 교환 하지 않 으 면 해당 하 는 권익 이 보장 되 지 않 는 다. 그러면 이런 '강제 연장 류' 채권 의 교환 은 시장 자신 감 을 심각하게 해치 고 발행 자 와 지역 의 인정 도 에 영향 을 줄 것 이다."".". "보시 이사 겸 고정 수익 본부 공모 펀드 팀 책임자 첸 카 이 양 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

첸 카 이 양 에 따 르 면 신용 등급 의 큰 배경 에서 비정 규 직 의 발행 자가 유동 적 이 고 편중 한 기업 으로 나타 나 신용 자질 이 상대 적 으로 강하 지 않다.공모 펀드 는 자산 의 신용 자질 에 대한 고찰 을 매우 중시 하기 때문에 이러한 주체 채권 의 치환 에 참여 할 가능성 이 높 지 않다.

"증신 조치 가 있 으 면 받 아들 일 수 있 고, 그렇지 않 으 면 계약 위반 혐의 가 있다."베 이 징 의 한 사모 펀드 매니저 는

대공 국 제 는 방 문 받 을 때 채권 교체 의 위험 과 기회 가 병존 한다 고 지적 했다.채권 치환 제 도 는 기업 의 채무 관리 에 선택 할 수 있 는 제도 도 구 를 제공 하 는 것 이지 만 그 자체 가 기업 경영 과 부채 문 제 를 근본적으로 해결 할 수 없다.그 불확실 성 은 주로 채권 이 계약 위반 여 부 를 판단 하고 채권 을 교체 한 후에 상환 하 는 불확실 성, 정보 공개 의 완선 여부 등에 나타난다.

'일반적인 교환 은 채권 의 계약 위반 을 피 할 수 있 고 할인 가격 의 교환 은 계약 위반 채권 으로 나 눌 수 있다."기업 이 채권 을 교체 하 는 방식 으로 유동성 위 기 를 완화 하 는 것 은 짧 은 시간 안에 자금 난 을 해결 하 는 수단 이 유한 하 다 는 뜻 이다. 그리고 기업 정보 가 공개 하 는 정확성 과 시간성 은 채권자 가 채권 치환 에 대한 평 가 를 받 을 때 충분 한 정 보 를 얻어 야 채권 이 채권 치환 요 구 를 받 아들 이 는 지 판단 할 수 있다."국제 적 으로 생각 하 다.

후속 시장의 전체적인 상황 을 볼 때 신용 채무 의 위약 위험 은 역시 기구 가 주목 하 는 중심 이다.

'전체적으로 볼 때 전염병 상황 이 하 도 시의 부채 투입 이 안정 적 으로 증가 하고 손 을 잡 는 역할 이 더욱 뚜렷 하 다. 위약 위험 이 떨 어 지지 만 전염병 상황 이 산업 채무 에 대한 위약 위험 이 높 아 졌 다."서로 다른 업계 로 세분 화 되 고 국내 전염병 의 영향 을 받 아 영상 미디어, 상업 소매, 항구 물류 등 업계 경영 이 중단 되 고 일부 기업 의 장부 상업 명예, 투자 성 부동산 의 가치 감소 위험 이 증가 하 며 해외 전염병 의 영향 을 받 아 해외 수입 과 해외 자산 이 비교적 높 은 주체 주문 유실 과 자산 감소 의 위험 이 증가한다."첸 카 이 양 이

팡 정 부 팡 펀드 의 고정 수익 연구 부 텐 쥔 은 '전염병 이 국내 에서 널리 퍼 져 발효 되 는 영향 을 받 아 국내외 경제 하의 압력 이 커지 고 기업 의 신용 기본 이 약화 되 며 신용 리 스 크 가 점점 높 아 지고 있다' 고 지적 했다.일부 약 자 기업 에 주 는 전염병 의 신용 부담 은 2 분기 이후 에 점차적으로 나타 날 것 으로 예상 된다. 현재 의 유동성 완화 국면 에서 전체적인 신용 리 스 크 를 통제 할 수 있 으 나 분화 추 세 는 피 할 수 없다."신용 리 스 크 가 점차 발 효 될 수 있 는 환경 에서 기업 의 재 융자 능력 과 채무 구 조 를 중시 하고 민감 한 업계 와 꼬리 개인 위험 을 예방 해 야 한다."

(편집: 우 연 령)