经济观察：全球棉花市场信心受挫;美国关税政策走向充满不确定性，

　　外贸市场相对强劲，出口韧性面临考验。在我国稳外贸政策持续发力、海外市场需求回温和“抢出口”的共同拉动下，我国纺织品服装出口相对活跃。

　　海关总署数据显示，11月，纺织服装出口252亿美元，同比增长6.8%，环比下降1.2%;1-11月累计出口2731亿美元，同比增长2%。美国假日季零售额显著增长，据报道，部分商家在促销活动中加入了与关税相关的宣传，例如“关税将至，快囤货”等，以鼓励消费者尽早购买商品。　

　　万事达卡数据显示，2024年11月1日-12月24日，美国零售销售额(不包括汽车)同比增长3.8%，高出9月预测的3.2%;服装品类表现突出，销售额同比增长3.6%，其中服装线上销售额增长6.7%。后期，随着假日消费气氛逐步消散、海外市场提前补库取得一定进展，我国“抢出口”订单可能有所减少。

　　整体看，抢出口效应本质是对远期出口市场的透支，中长期较难具备持续性。

　　内销市场持续走弱，企业观望情绪升温。今年以来，国内纺织市场多数时间处于低迷状态，传统旺季相继落空。年末临近，棉价连续下跌令市场信心低迷，2025年美国可能实施的高关税风险渐近，降产能、提前放假成为当前部分企业的主要应对手段。

　　国家棉花市场监测系统数据显示，11月初纺织企业开机率调降0.3个百分点至81.5%;12月初继续下降至76.0%，降幅显著扩大至5.5个百分点。终端市场上，四季度消费刺激政策相继出台，10月国内服装零售额回升至同比增长8%，结束连续四个月负增长态势;但需求不足的问题仍较突出，11月重回负增长区间，同比下降4.5%。

　　利润空间不断收窄，纺织企业经营压力上升。近年来国内纺织市场分化趋势日益突出，相对于普梳大众化品种而言，生产高支品种的企业销售及盈利情况较好，生产普梳大众化品种的企业亏损居多。12月，棉价降幅达到4%以上，纱价降幅仅为0.6%。纺织企业降价抛售现象也不普遍。

　　有部分市场人士认为，这是纱价抗跌或是下游企业现金流尚可维持的体现。侧面也反映出，企业接受亏损的能力已十分有限。据国家棉花市场监测系统数据，按普梳纱32支与标准级棉花价格差额计算，2024年纱棉价差年均值为6322元/吨，同比下降627元/吨，降幅9.0%，较过去五年均值下降1230元/吨，降幅16.3%;2024年12月纱棉价差均值收窄至6200元/吨附近。

　　当前，国内新棉大量上市，新疆棉增产幅度可能超出预期，供应压力集中体现。下游消费低迷未改，外需阶段性活跃，进一步情况有待观察。春节前，假日效应显现，增量刺激政策有限，棉价围绕基本面波动为主。

　　需要注意的是，12月中上旬，郑棉价格由14085元/吨连续下跌至最低13315元/吨，跌幅超过700元/吨，市场信心受挫;美国关税政策走向充满不确定性，推升市场观望与避险情绪，纺织企业采购普遍谨慎，打算提前放假的企业数量增多，新棉成交活跃度可能下降，上下游市场僵持局面或将延续，棉价难有趋势性转变，预计承压波动概率较大。