春華の資本は140億元で、「飲み込む」米賛臣は中国と君楽宝の統合の三つの可能性がある。

半年にわたる米賛臣中国の競売がようやく落着した。北京時間6月6日未明、イギリスの利潔時集団は22億ドル（約140億元）の価格で、大中華区の乳児用粉ミルクと栄養品の業務を春華資本集団に売却すると発表しました。

取引が完了した後、利潔は8%の株式を保持し、13億ドルの現金収入を得る予定です。資本の競売に協力した関係者が21世紀の経済報道によると、今回の買収に参加した米賛臣中国の機関の入札は基本的に18億ドルから20億ドルの間で行われ、春華資本は最終的には2億元増加した。

この買収に対して、春華資本は会社の「消費分野におけるもう一つの重要な配置」と考えています。乳業専門家の宋亮さんは、今後も米賛臣の中国業務の管理と経営は依然として独立を維持し、米賛臣の中国チームによって実行されると考えています。

しかし、宋亮氏は同時に、春華資本は買収前に君楽宝と十分な交流があったはずで、米賛臣中国は将来的に君楽宝と更に統合する可能性があると信じています。今から見れば、第二の可能性が高いです。君楽宝と統合して上場してから退出します。」

和を截る

粉ミルク業界にとって、米国の賛臣の中国の販売は出生人口が連続して3年下がる以外のもう一つの大事です。アメリカの賛臣の中国が春華の資本に買い付けられますに従って、上の前の多い米滋、恵氏の易主を加えて、その年かつて中国の粉ミルクの市場の四大外資のブランドを叱咤して、今ただ雅培だけが残って依然として“変転して驚かないでください”、業界はずっと小さい道のニュースがありますが、しかしずっとその粉ミルクの業務を剥離しますと語って、しかしずっと動静がありません。

むしろ、利洁时には一足先に。今年2月、利潔時は大中華区の乳幼児栄養業務を全面的に戦略的に評価すると発表しました。その時、リクリーから「史上最大の買い付け」を完了しました。179億ドルでアメリカの賛臣を買収しました。

聞くところによると、今回の利潔時は大中華区の乳幼児栄養品業務を全体的に販売し、オランダナイメーヘンと広州にある生産施設を含み、大中華区で美賛臣と青臻、プラチナ叡、安児宝などのブランドを使用する無許可料の永久独占も含みます。取引が完了した後、利潔時は引き続き世界で美賛臣藍臻、プラチナ叡、安児宝などのブランドを保有し、大中華地区以外の他の国や地域でこれらのブランドを経営し続けます。

2020年12月31日の財政年度までに、利潔時大中華区の乳幼児栄養業務の純収入は8.61億ポンド（人民元に換算して77.78億円）で、営業利益は8500万ポンドで、総資産は54億ドルです。

メディアによりますと、利潔時大中華区の乳幼児栄養品事業の第1回戦の入札者はベインキャピタル、凱雷投資集団とKRを含むプライベートエクイティ会社です。また、伊利、新希望乳業、君楽宝の投資先である紅杉中国なども競売しています。関係者によると、リ潔は20億ドル（約128.62億円）の目標価格で販売したいという。

一ヶ月も経たないうちに、君楽宝のもう一つの投資先の春華資本が突然“アウト”して、迎えの人になりました。22億ドルの価格については、宋亮氏は「やや高い」とし、「この基礎の上で、春華資本は少なくとも25%以上の収益を得なければならない。基本的に160億から180億ぐらいの水準が必要だ」と述べた。資本は最終的にはやはり見返りを求めなければならないので、今後はどうやって春華が脱退するか注目してみてください。

春めくそろばん

実は春華はもう考えています。

2019年11月に、君楽宝グループの管理層によりリードされ、春華資本は平安資本、君乾株式と提携し、40億元で蒙牛が持つ51%の君楽宝乳業株式を買収した。これは、君楽宝が単独飛行に成功したことを意味しており、IPOに一歩進んだ。

昨年3月、君楽宝乳業は再び融資を獲得し、投資先は紅杉資本中国基金で、紅杉資本は12億元を超えて君楽宝の15.26%の株式を獲得し、同時に企業最大の機構株主となりました。同年7月、君楽宝の乳業は香港と中国大陸に上場する予定で、7億ドルを募金するというニュースがありました。しかし、その後、君楽宝の乳業はすぐに否定し、「会社はまだ上場計画がない」と述べました。

出生率の低下の影響で、わが国の乳児用粉ミルク市場の規模の増加率は持続的に低下しています。激しい競争の下、外資のシェアは下がり続けていますが、国産の粉ミルクは政策支援の下で一歩一歩前進しています。

中国食品産業アナリストの朱丹蓬さんによると、外資ブランドはここ数年、沈下市場のサービス体系に負けて、お客様の粘りが絶えず低下している。飛鶴、君楽宝などの国産の粉ミルク企業は中国の新生児の出生率を助けて3、4線の都市の人口の配当金に集中して、コードマーケティングを継続して、サービスシステムを創立するなどのシリーズの措置を通して、下から上へ絶えず版図を推進します。

多国籍ブランドの現在の短板について、利潔時大中華区の首席執行官睿恩達は6月6日午前に出した社員手紙の中にも暗に言及しています。彼は春華の資本に加入した後、米賛臣中国は「市場上のビジネスチャンスを十分に利用して、電気商と多国籍企業の配置の少ない三四線都市市場を開拓することができる」と述べました。叡恩達はまた、春華資本は美賛臣大中華区チームの実力を非常に認めていると明らかにしました。

宋亮は春華資本が入ったら、美賛臣の中国業務に有利になると判断しました。まず、春華資本は引き続き美賛臣を投入して、製品の研究開発、ブランドの建設と市場の開拓に用います。第二に、賛臣中国と君楽宝は協同効果を発揮し、三四線市場への進出を加速させる。最後に、管理チームの土地に応じた自主的な市場開発の効率を向上させ、種類構造を改善し、柔軟なルートを開拓する。

米国の賛臣の中国と君楽宝の未来の可能性について、宋亮は3つの整合方式があるかもしれないと思っています。第一の方法は、君楽宝が発売される前に、米賛臣中国と株式交換を行うかもしれない。第二の方法は、両方と資本が一緒に包装することであるかもしれません。つまり、アメリカ賛臣の中国、君楽宝と君楽宝の背後にある資本を梱包して、統一的に上場します。第三の種類は君楽宝が発売された後に、全面的に美賛臣を買い付けます。」

さらに、君楽宝の現在の体量から見ると、融資が上場した後、その資金総額は200億から300億までに達することができるので、米賛臣の中国買収は完全に可能であると宋亮氏は指摘した。また、春華資本のこのような私募基金にとっては、標的は必ず売ったり、上場したりして脱退します。「販売すると、今のところはあまり可能性がないので、普通は第二の方式を採用して、包装して上場してから退出します。」

内外競合

それに値するのは、この取引の合意を達成した後、会計上の必要性から、利潔の時に再び傘下の乳幼児の栄養剤業務の純資産を区分して、その中の大中華区は34億ポンド、北アメリカとその他の国家あるいは地区は54億ポンドの価値があります。取引が完了した後、主に大きい中華区の乳幼児の栄養食品の業務の名誉と無形資産の再評価の影響を受けて、利潔の時約25億ポンドの純損失を生むと予想します。

現在、この取引はまだオランダ現地の労働組合との法定協議手続きを完成しなければならない。リジェンスは今後関連協議プログラムを開始すると表明した。同時に他の関連労働組合と接触することもある。取引は2021年下半期に完了することが期待される。

弗若斯特沙利文データによると、2020年の乳児用粉ミルクの市場規模は1764億元である。1800億元近くの市場で、国産粉ミルクのシェアは60%を超えています。国内の粉ミルクの市の占有率が外資ブランドを上回っていることについて、君楽宝の粉ミルクのマーケティングの総監督の劉小鵬は、一方では製造水準が絶えず向上するためで、一方では品質管理と体系も絶えず改善しているためですと思っています。彼は、将来の国産ブランドは引き続き市場の主導的地位を占めると予想しています。

実際には、飛鶴や伊利などのブランドも第二線市場への攻撃を加速している。飛鶴を例にとると、北からは上線都市（重点都市と省都都市）が浸透している。ニールセンのデータによると、2020年第4四半期までに、飛鶴は中国の全体市で17.2%に増加し、オンライン都市市で14.4%を占め、同38.46%伸びた。同時に外資も市場に力を入れています。恵氏栄養商品のプラチナ臻事業部の張志強社長は以前、本紙の記者に対し、次は恵氏の商品戦略は核心製品と核心市場にもっと焦点を当てると述べました。次に沈下市場のチャンスをつかむために、現地化のやり方を通じて、より差のある商品とルート戦略を提供して、沈下市場の需要を満足させます。

外資ブランドの最大の問題は三四線市場の開拓が無気力であることです。その長所は第二線市場が非常に良いブランドと市場基盤を持っているので、国産にとって、この相補的な優位性をどう発揮するかが難しいです。発展の考え方によって見れば、国産と輸入の境目はますますあいまいになり、第二線と第三四線の市場は次第に統一的な市場になります。

この背景において、国产であれ、外资であれ、管理者たちは全国の市场一体化の観点からブランド、制品、资源を统一し、自身の企业と被M&A企业の间に相乗効果を形成し、1＋1＞2を実现することが业界の共通课题である。