천 미 앙 셰 프 가 회 의 를 마 친 후에 A 주 는 오 일 게이지 의'첫 번 째'가 식품 창시자 의 또 다른 자본 구 조 를 그리워 할 것 입 니까?

정저 우 천 미 앙 쉐 프 식품 주식 유한 공사(이하'천 미 앙 쉐 프')는 7 월 8 일 에 증권 감독 위원회 의 심사 위원 회 를 받 아 통과 시 키 겠 다 고 최초 로 신청 했다.의외 의 사고 없 이 이 식품 공급 업 체 는 중국 자본 시장의 문 을 두 드 리 고 A 주 시장 은'오 일 게이지'1 주 를 맞이 할 것 이다.

주식 유치 서 에 따 르 면 천 미 앙 셰 프 는 2012 년 4 월 에 설립 되 었 고 주로 냉동 면 쌀 제품 의 연구 개발,생산 과 판 매 를 위주 로 하 며 주로 요식업 체(호텔,단체 식당,향 셰 프 등 포함)에 맞 춤 형 과 표준화 된 냉동 면 쌀 제품 을 제공 했다.제품 은 가공 방식 에 따라 튀김 류,베 이 킹 류,찜 류,요리 류 네 가지 로 나 뉘 는데 소비자 에 게 익숙 한 튀김,참깨 공,타르 트 껍질,고구마 환 등 이 바로 천 미 앙 셰 프 의 주요 제품 이다.

천 미 앙 요 리 는 식품 공급 체인 기업 으로서 현재 소비자 시장 에서 유명 하지 않 지만 창조 자 인 만두 와 탕 원 을 생산 하 는 그리움 식품 을 언급 하면 대부분 소비자 들 이 조금 알 고 있 을 것 이 라 고 믿는다.

2012 년 4 월 에 천 미 유한(천 미 앙 셰 프 전신)이 설립 되 었 을 때 정저 우 에서 출자,출 설 비 를 그리워 하 며 만 든 독자 회 사 였 고 그 전에 쌍방의 실제 통제 자 는 같은 사람 이 었 다.

그리움 식품 은 2012 년'반창고'만두 등 식품 안전 사건 을 겪 었 지만 현재 매년 수 십 억 위안 의 매출 을 올 리 며 인 스 턴 트 쌀 업계 의 20%에 가 까 운 시장 을 차지 하고 있다.이해 할 수 없 는 것 은 매출 규모 가 천 미 앙 셰 프 의 그리움 식품 을 손 에 쥐 고 있 는데 실제 통제 인 리 웨 이 는 그리움 식품 을 싸 게 팔 고 작은 크기 의 천 미 앙 셰 프 를 선택 하여 출시 하 는데 그 중의 운영 논 리 는 깊이 새 겨 볼 만하 다.

'그리움'얼굴 바 뀌 고 돌아 올 까?

천 미 앙 셰 프 의 주식 유치 서 를 찾 아 보면 회사 가 그리움 식품 출신 일 뿐만 아니 라 사실상 2017 년 부터 2019 년 까지 보고서 기간 내 내 천 미 앙 셰 프 가 그리움 식품 과 의 연관 성 을 벗 어 나 기 어렵 다 는 것 을 알 수 있다.

주식 유치 서 에 따 르 면 현재 천 미 앙 셰 프 의 지주 주 주 는 공청 성지 집 이 고,공청 성지 집 은 천 미 앙 셰 프 의 지분 62.49%를 보유 하고 있 으 며,리 웨 이 는 100%공청 성지 집 지분 을 지배 하고 있 기 때문에 회사 의 현재 실제 통 제 는 리 웨 이 이다.리 웨 이 역시 식품 을 그리워 하 는 창시자 로 식품 과 황하 의 대관 을 이 끌 고 외국 자본 시장 을 종횡 무진 했다.

언론 의 이전 보도 에 따 르 면 언론 출신 인 리 웨 이 는 홍보 의 도 를 잘 알 고 있다.그리 운 식품 이 설립 된 지 얼마 되 지 않 아 400 만 위안 을 투자 하여 그리 운 식품 을 위해 광고 영 화 를 만 들 고 CCTV 에서 방송 되 었 다.탕 위안 을 그리워 하고 만 두 를 그리워 하 며 곧 전국 유명 브랜드 제품 에 들 어 섰 고 리 웨 이도 식품 을 그리워 하여 예전 하남 에서 가장 젊 은 부자 가 되 었 다.

2006 년 8 월 에 리 웨 이 는 그리움 식품 을 싱가포르 에 출시 했 고 융자 는 20 억 위안 에 달 했다.그러나 출시 1 년 후에 그리움 식품 은 해외 시장 에서 좋 은 평 가 를 받 지 못 했다.시 가 는 20 억 위안 안팎 으로 유지 되 었 고 국내 에 출시 된 삼 전 식품 동기 의 시가 보다 훨씬 낮 았 다.

2012 년 에 식품 회장,실제 통제 자 였 던 리 웨 이 는'시장 거래 가 한산 하고 유동성 이 떨 어 지 며 재 융자 가 어렵 고 상장 원가 가 비 싸 의미 가 없다'고 생각 했다.그래서 리 웨 이 는 식품 사유 화 요약 을 그리워 하 며 5.33 억 위안 의 대가 로 식품 사유 화 퇴출 을 완 성 했 고 들 어서 자 리 웨 이의 자본 운영 은 14 억 위안 이 넘 는 자본 수익 을 얻 었 다.그리움 식품 이 사유 화 되 던 해 에 천 미 유한 이 정식 적 으로 설립 되 어 그리움 식품 산하 전자 회사 가 되 었 다.식품 을 그리워 하 는 시장 체계 에 의 해 천 미 유한 은 설립 당시 에 백 승 중국의 큰 공급 업 체 가 되 었 다.

보고 기간 내 인 2017 년 말 에 리 웨 이 가 그리움 식품 에서 탈퇴 하기 전 까지 천 미 앙 셰 프 는 실제 적 으로 그리움 식품 과 같은 통제 자가 통제 하 는 기업 이 었 다.쌍방 은 심지어 같은 공장 건물 을 공유 하고 마 케 팅 체 계 를 공유 하 며 인 스 턴 트 쌀 제품 의 연구 개발,생산 과 판 매 를 공동으로 했다.

2016 년 5 월 에 천 미 앙 셰 프 가 주주 제 개 조 를 완 성 했 고 발기인 은 당시 리 웨 이 가 80%를 지 주 했 던 정저 우 집 지성 과 공청 성 개 립 으로 각각 92%와 8%의 주식 을 보유 했다.

2017 년 5 월 천 미 앙 셰 프 가 상장 지 도 를 시 작 했 지만,그리움 식품 과 천 미 앙 셰 프 는 경영 범위 가 비슷 하고 일부 제품 이 겹 치고 공예 기술 이 통 하 며 일부 공급 업 체 가 동일 하 다 는 등 동종 업계 경쟁 문제 가 불 거 졌 다.

천 미 앙 셰 프 의 순 조로 운 출시 를 실현 하기 위해 식품 원 실 통제 인 리 웨 이 가'그리움 제거'작업 을 빠르게 시작 했다.

리 웨 이 는 식품 에 존재 하 는 동업 경쟁 문 제 를 해결 하기 위해 식품 경영 진 왕 펑,전 숙 홍,왕 리 연,서 봉 네 사람과 일치 했다.왕 펑 은 천 미 앙 셰 프 에서 물 러 났 고 왕 펑 은 간접 적 으로 가지 고 있 는 천 미 앙 셰 프 의 지분 을 모두 리 웨 이에 게 양도 했다.그리고 회사 이사회 에서 물 러 나 회사 와 지주 주주 인 공 청 성의 집 그 어떠한 직무 도 맡 지 않 았 다.양도 대금 은 5 천 6 만 4 천 800 원 이다.

리 웨 이 는 그리움 식품 에서 탈퇴 하고 간접 적 으로 보유 한 그리움 식품 지분 을 모두 상기 그리움 식품 경영 진 에 게 넘 기 고 그리움 식품 이사회 에서 탈퇴 하 며 그 어떠한 직무 도 맡 지 않 는 다.관련 지분 의 양도 가격 은 3 억 8 천 300 만원 이다.

상기 지분 양도 가 완 료 된 후에 왕 펑 은 더 이상 천 미 앙 셰 프 의 지분 을 가지 지 않 고 리 웨 이 는 더 이상 직접적 이거 나 간접 적 으로 그리움 식품 지분 을 가지 지 않 는 다.이 는 리 웨 이 가 10 여 년 간 힘 들 게 쌓 아 온 그리움 식품 통제 권 을 3 억 8 천 300 만원 에 내 놓 았 다 는 의미 다.

천 미 앙 셰 프 는 상기 지분 양 도 는 회사 와 식품 간 의 동업 경쟁 문 제 를 철저히 없 애고 회사 의 경영,재무 등 독립 성 을 실현 했다 고 주장 했다.

그러나 21 세기 경제 보도 기 자 는 천 미 앙 셰 프 의 핵심 기술자 의 절반 은 그리움 식품 에서 유래 했다 는 점 을 알 아 차 렸 다.그 가 현재 사용 하고 있 는 공장 건물 두 곳 은 그리움 식품 임대 에서 영재 거리 공장 구 는 보고 기 말 에 야 사용 을 중단 하고 단풍 리 공장 구 는 2019 년 4 월 에 야 그리움 식품 에 정식 구 매 했다.

지금까지 천 미 앙 셰 프 의 고객,제품 등 은 그리움 식품 과 의 관 계 를 완전히 벗 어 나 기 어 려 웠 다.그 와 그리움 식품의 동업 경쟁,지분 양도 등 문 제 는 감독 진과 시장 이 주목 하 는 문제 이다.

실제 통제 자 는 왜"큰 것 을 버 리 고 작은 것 을 추구 합 니까?"

투자 자 들 로 하여 금 이해 하지 못 하 게 하 는 것 은 실제 통제 인 리 웨 이 가 시장 이 기대 하 는 가격 보다 훨씬 낮은 가격 으로 식품 을 그리워 하 는 통제 권 을 포기 하고 체 량 이 적은 천 미 중앙 요리 사 를 데 리 고 상장 하 는 것 이다.그 뒤에 어떤 계략 이 숨 어 있 는가?

주식 유치 서 에 따 르 면 2017 년 부터 2019 년 까지 천 미 앙 셰 프 는 각각 5 억 9 천 300 만원,7 억 100 만원,8 억 8 천 900 만원 의 매출 을 올 렸 고 순이익 은 각각 4 천 655 만 9 천 100 원,5 천 867 만 8 천 900 원,7 천 412 만 1 천 300 원 이 었 다.보고 기간 의 각 기 말 에 회사 의 자산 부채 율 은 각각 32.38%,30.79%와 39.66%로 비교적 낮은 수준 에 있다.

보고 기간 내 천 미 앙 셰 프 의 기 말 통화 자금 은 각각 2 억 3 천만 원,1 억 5 천 700 만원,7 천 902 만 5 천 900 원 으로 회사 가 장기 차입 을 하지 않 아 2019 년 에 야 단기 차입 3 천만 원 이 나 왔 고 회사 의 비유 동 부 채 는 2019 년 기 말 까지 합계 197 만 2 천 600 원 에 그 쳤 다.

경영 과 재무 차원 에서 볼 때 천 미 앙 셰 프 는 현재 채무 상환 압력 이 없다.

심지어 언론 보도 에 따 르 면 이번 회 사 는 4 억 900 만 위안 을 투입 할 계획 인 신 향 천 미 앙 셰 프 식품 가공 건설(3 기)과 본사 기지 및 연구개 발 센터 건설 프로젝트 는 건설 진도 에 따라 막바지 에 이 르 러 거액의 후기 투자가 필요 하지 않 을 것 이 라 고 지적 했다.

심 몽 샹 송 자본 집행 이 사 는 리 웨 이 가 자본 운영 에 능 하 다 고 공개 적 으로 밝 힌 바 있다.천 미 앙 셰 프 는 그리움 화 라 는 것 은 더 이상 매력 적 이지 않 은 그리움 식품 을 당초 함께 창업 한 팀 에 맡 기 고 자신 은 중앙 주방 의 새로운 개념 을 다시 만 들 었 다.

시장 분석가 들 은 리 웨 이 가 인 스 턴 트 쌀 국수 식품 거두 들 이 식품 을 그리워 하 는 것 을 버 리 고 천 미 중앙 요 리 를 운영 하 는 것 으로 전환 한 것 은 이들 의 평가 에서'우수 선택'을 고려 한 것 임 을 배제 할 수 없다 고 지적 했다.현재 그리움 식품 과 삼 전 식품 은 주로 C 단 에 힘 을 주 고 이들 은 공동으로 냉동식품 시장 에서 6 할 의 점유 율 을 차지 하 며 식품 매출 증가 와 평가 프리미엄 을 그리워 하 는 상상 공간 은 이미 매우 제한 되 어 있다.

한편,현재 의 자본 시장 에서 B 단 업 무 를 포함 한 음식 공급 체인,'중앙 주방'이라는 개념 을 가 진 기업 은 자본 의 주목 을 받 고 있다.A 주 상장 사의 경우 삼 전 식품의 최신 동태 PE 가 21.3 배 에 불 과 했 지만,최근 B 단 사업 에 힘 을 쏟 은 안정 식품의 최신 동태 PE 는 70 배 에 달 해 이들 의 평가 차 이 를 한눈 에 알 수 있다.게다가 천 미 앙 셰 프 는 이전에 경 동,절 미 식품 등 여러 기구의 거액의 투 자 를 받 았 는데 이런 자본 이 만기 가 되면 탈퇴 할 필요 가 있 기 때문에 상장 은 이들 주주 들 의 가장 좋 은 탈퇴 경로 임 에 틀림없다.

회 사 는 비교적 큰 경영 스트레스 에 직면 해 있다.

1990 년대 에 바다 에 나 가 장 사 를 한 리 웨 이 는 최근 30 년 간 의 백화점 경쟁 을 거 쳐 실업가 에서 자본가 로 의 탈바꿈 을 이미 완성 했다.식품 업 무 를 제외 하고 같은 시대 의 많은 기업가 들 과 마찬가지 로 이 웨 이 산하 부동산 업무 도 규모 가 크다.

2003 년 에 그리움 그룹 은 자회사 인 홍콩 항성 의 명의 로 정저 우 원 황하 대관 회사 의 자산 을 인수 하여 부동산 산업 에 진출 했다.그 후에 리 웨 이 는 황하 대관 에서 식품 을 그리워 하 는 자본 운영 경 로 를 복 제 했 고 상장 융자 후 민영화 모델 을 통 해 적지 않 은 자금 을 얻 었 다.

21 세기 경제 보도 기자 의 통계 에 따 르 면 현재 리 웨 이 가 통제 하 는 해외 기업 은 모두 8 개 로 주요 업 무 는 주로 지분 투자 이 고 그 가 통제 하 는 국내 기업 은 47 개 에 달 하 며 구조의 중심 은 주로 부동산 개발 이 고 47 개 회사 중 부동산 업 무 를 주관 하 는 기업 은 33 개 에 달한다.

그러나 이 웨 이의 부동산 판 은 풍수 에 의 한 식품 제조 업무 에 비해 아직 육성 기 에 있다.

그 주식 유치 서 에 따 르 면 2019 년 에 리 웨 이 가 통제 한 47 개 국내 기업 중 정저 우 심 공 기업 관리,하남 산수 부동산 과 하남 웨 이 리 구 트 포장 만 미미 한 이윤 을 창 출 했 고 순이익 은 각각 2 만 20 위안,73 만 4 천 500 위안 과 35 만 4 천 600 위안 이 었 으 며 나머지 기업 은 모두 적 자 를 냈 고 누적 적자 액 은 3 억 9 천 300 만원 에 달 했다.특히 부동산 업 체 들 은 모두 손 해 를 보고 순자 산 마저 마이너스 다.

21 세기 경제 보도 기자 가 조사 한 결과 현재 리 웨 이 가 통제 하 는 하남 합 지 부동산,정저 우 해 상 부동산,하남 한 해 항 외환 부동산,정저 우 천 영 부동산,하남 신 한 해 브 랜 던 부동산,하남 신 한 해 부동산 등 부동산 프로젝트 는 모두 자산 이 채 무 를 감당 하지 못 하고 거액의 손실 상태 에 있 는 것 으로 나 타 났 다.

리 웨 이 는 부동산 과 같은'자금 대부호'의 구 조 는 회의 에 참석 하기 전에 이미 증권 감독 위원회 의 높 은 관심 을 끌 었 다.

천 미 앙 셰 프 의 질의 서 에 따 르 면 감독 진 은 회사 의 실제 통제 인 이 부동산 프로젝트 에 자금 을 유용 할 것 을 우려 하고 실제 통제 인 에 게 모금 을 부동산 개발 및 관련 분야 에 사용 하거나 변형 시 켜 서 는 안 된다 는 것 을 명 확 히 요구 하 며 추천 기구 와 변호사 에 게 실제 통제 자의 개인 계좌 와 회사 간 에 거액의 자금 왕래 가 있 는 지 확인 하 라 고 요구 했다.

현재 천 미 앙 셰 프 는 순조롭게 회 의 를 마 쳤 고 상장 의 가장 관건 적 인 단 계 를 완 성 했 으 며 의외 의 사고 가 발생 하지 않 아 곧 자본 시장 에 상륙 할 것 이다.그러나 회사 의 고객 등 여러 가지 세부 사항 을 보면 회사 의 미래 발전 은 아직도 도전 에 직면 해 있다.

주식 유치 서 에 따 르 면 발전 한 지 여러 해 가 되 었 지만 천 미 앙 셰 프 는 아직도 1 대 고객 에 의존 하고 있다.2017 년 부터 2019 년 까지 회사 가 1 대 고객 인 백 승 중국 과 그 관련 자가 회사 에서 차지 하 는 수익 비례 는 각각 29.95%,30.20%와 30.72%이다.앞으로 100 승 중국 이 주문 을 줄 이 고 협력 을 중단 하면 회사 의 경영 실적 이 떨 어 질 것 이다.

한편,급속 냉동 면 미제품 업 종 은 경쟁 이 치열 해 우리 나라 냉동식품 업 종 에 종사 하 는 관련 업 체 가 133 만개 가 넘 는 것 으로 집 계 됐 으 며,이 가운데 재 업·존속 상태 인 업 체 는 101 만개 가 넘 는 것 으로 집계 됐다.기술 함량 이 없 는 낮은 문턱 업계 로 서 업계 의 거두 들 이 신속하게 구 조 를 하고 중 소기 업 이 신속하게 들 어 갈 수 있 으 며 천 미 앙 셰 프 는 시장 개척 이 어 려 운 위험 에 직면 하고 있다.

사실상 보고 기간 내 에 회사 의 실적 은 고성 장 을 이 루 었 지만 그 배후 에는 이미 일정한 경영 압력 이 드 러 났 다.2017∼2019 년 천 미 앙 셰 프 의 유동 비율,속도 비율,미수 금 회전 율,재고 회전 율 등 재무 지표 가 계속 하락 하면 서 유동 비율 은 2.20 배 에서 0.80 배,속 동 비율 은 1.87 배 에서 0.41 배,미수 금 회전 율 은 25.79 회 에서 20.25 회로,재고 회전 율 은 11.56 회 에서 8.68 회로 낮 아 졌 다.이것 은 회사 가 비교적 큰 영업 압력 에 직면 하 게 될 것 이라는 것 을 의미한다.