スター株が分割上場の盛宴に参加：初の地方国資分割上場は複数の科学技術株が分割上場を準備している

これまで成大生物のIPOは会議を経て、A株の分割上場のために率先して経路を明らかにした。このほど、上海電気傘下の新エネルギー産業プレートである上海電気風電集団股份有限公司（以下「電気風電」と略称する）が科創板上市委員会の審査に成功した。これは地方国資初の単分割会の事例であり、分割上場は再び実質的な進展を踏み出した。

同時に、A株市場は再び分割上場の風潮を巻き起こした。コール株式、トーチ電子、用友ネットワーク、ハイグ通信などは前後して公告し、子会社を分割して上場する。記者は、分割された子会社はすべて良質な資産であり、親会社の多くは人気のある科学技術株であり、市場の注目を集めていることに気づいた。

注目度は高いが、2級市場の反応を見ると、前期に分割上場を発表した株価が大幅に上昇したのに比べ、これらの複数の会社は分割を発表した後の最初の取引日に株価が弱まった。短期的には、中小投資家が分割が親会社に与える影響にはまだ疑問がある。

しかし、業界関係者は、長期的に見れば、子会社が分割上場した後に独立して融資が発展し、価値の最大化に有利だと考えている。政策の開放と前者の模索に加え、ますます多くの会社が分割の道を歩むことになるだろう。

最初の地方国資分割会議

成大生物が最初に「Aを解体する」ことに成功した事例をきっかけに、分割上場の道を選ぶ企業が増えている。

最近、「A分解A」は再び実質的な進展を踏み出した。11月19日、上海電気傘下の中核資産の一つである上海電気風電は上市委員会の審査を通過し、科学イノベーションボードへの上陸までわずか一歩の距離にあった。

記者によると、上海電気は中国の鉄建に続き、「A分解A」の事前案を公表した上場企業2社目だった。今回の電気風力発電は会議に成功し、IPOプロセスはすでに中国鉄建の分割進捗より速く、後者の審査状態は依然として「問い合わせ済み」の状態にとどまっている。順調にいけば、電気風力発電は地方国資初の分割上場の事例となるだろう。

募集書によると、電気風力発電計画の発行株数は5.33億株を超えず、募集資金は31.06億元で、新製品と技術開発、上海電気風力発電グループ山東海陽試験基地、後市場能力向上プロジェクト、風力発電ユニットのフレキシブル化生産技術改革プロジェクトなどのプロジェクトに投資し、流動資金を補充する予定で、この募金規模は最近の科創板IPO会社の中で上位にランクされている。

電気風力発電は老舗の国資である上海電気の持株子会社で、上海電気新エネルギー及び環境保護設備プレートに属し、その主な業務は風力発電設備の設計、研究開発、製造と販売及び後市場関連サービスである。

親会社の上海電気は中国の風力発電業界の「老兵」で、中国の風力発電が弱くから強くなる風雨を経験し、今では中国の風力発電のトップ企業の一つになっている。ここ数年来、上海電気は風力発電産業への支持を強化し、風力発電は上海電気の重要な業務プレートとなり、特に海上風力発電は良い成績を収めた。

2019年の年報によると、上海の電気収入の約3割を占めるエネルギー装備プレートの営業収入は459億4400万元で、前年比12.06%増加した。主に風力発電事業の成長が早かったおかげだ。

今回風力発電プレートを分割すると、電気風力発電も自然と中国最大の海上風力発電整備メーカーとサービス業者になった。権威ある機関のデータ統計によると、2019年、同社は新たに125万7000キロワットの容量を追加し、市場シェアは4.7%で、全国第6位だった。海上風力発電では、2019年の新規設備容量電気風力発電が1位となり、64.7万キロワットで26.0%を占めた。2019年末現在、海上風力発電の積算機容量電気風力発電は41.4%の市場シェアでリードし、市場ランキング1位となっている。

また注目すべきは、政策駆動による風力発電の奪い合いブームで、今年の業界内の複数の企業の業績が大幅に伸びたことだ。上海電気はこの時点で分割することを選んで、まさに「良い時」に間に合ったと言える。

電気風力発電によると、今回の分割により、上海電気はさらに業務の焦点を当て、ハイエンド装備産業の科学技術革新と経済の質の高い発展によりよくサービスする。同時に、電気風力発電は上交所科創板プラットフォームに依存して独立して融資し、主要業務の強化を実現する。

また、上海電気は分割後の評価引き上げにも期待している。募集書によると、「今回の分割は上海電気全体の時価総額をさらに引き上げ、上海電気と所属子会社の収益力と総合競争力を強化するのに役立つ」という。

複数の科学技術株が分割を検討している

21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、今年初めに分割上場政策が実施された後、A株は少なくとも50社が分割上場を計画しており、科創板と創業板が人気の選択肢となり、海外市場を目的地として選んだ企業もある。

この1カ月以内に、トーチ電子、コール株式、用友ネットワーク、ハグリッド通信の人気科学技術株4社が分割上場計画を提出し、上位3社は科創板、ハグリッド通信は創業板を目的地に選んだ。

このうち、トーチ電子は子会社の天極電子を分割して発売する予定で、トーチ電子はコンデンサを主とする電子部品の研究開発生産に従事し、小米サプライヤーであり、天極電子はマイクロ波受動部品の研究開発生産に従事している。アップル産業チェーンの概念株であるコール株式は、2019年の世界MEMS産業企業の収入ランキング9位の子会社であるコールマイクロエレクトロニクスの株式分割上場を提案した。ハグリッド通信は国防衛星通信製品の主流サプライヤーであり、5 G、チップ、北斗などの概念が加わり、子会社の馳達飛行機を分割して創業板に発売することを提案した。用友ネットワークは、最も儲かる子会社の用友自動車を科創板に分割して発売する計画だ。

上記4社の分割資産はいずれも同社の中核的な良質資産であることが明らかになった。各表現から見ると、このようなメリットは、子会社が資本市場の拡張を利用して発展するのに有利である一方、親会社が業務の焦点を合わせるのに有利である。2級市場に目を向けると、双方の評価の向上にも有利だ。そのため、分割上場は企業が価値を最大化するための有効なルートとされている。

ある投資家は、「最近、分割上場の事例が急増している。主にA株分割政策の開放と前期取引の迅速な着地によるものだ」と考えている。地方でも関連支援策が次々と打ち出しており、11月20日に上海が上海上場企業の質の向上を推進する17の措置を発表し、その中で上場企業の資産再編、国内外の資産の買収や国内外の分割上場などの方法で産業のグレードアップを加速させ、優れたものにする。

しかし、短期的には、投資家も分割に疑問を持っている。例えば、用友ネットワークの投資家は、赤字企業の分割上場に反対する「ニラ刈り」、コール株式の投資家はインタラクティブプラットフォームで質問し、分割が親会社の業績に影響を与えることを懸念している。

株価の反応を見ると、上記4社が分割を発表してから2日目の取引日には、ハグリッド通信が小幅に上昇したほか、3社が弱体化した。

ある私募関係者は、「分割は融資に役立ち、客観的に見ると親会社の評価に影響はなく、市場環境が良い場合はこの利得を考慮する可能性があるが、現段階では間違いない」と話した。

申万宏源首席市場専門家の桂浩明氏はさらに、「分割されたのはすべて良質な資産であるため、分割上場は必然的に上場企業のこの資産に対する所有権を希釈し、収益が伸びていない場合にも利益を希釈する」と説明した。短期的な観点から見ると、分割上場は会社の財務面での利益に対して、必ずしも際立っているとは限らない。特に、分割された資産が市場の風口に立っている品種ではない場合、投資家の分割上場への期待はそれほど高くありません」